Boletim Galaxy: Comentários de Mercado - Novembro 2024

Comentário de Mercado

Novembro deu muito pelo que os investidores de criptomoedas agradecerem. Com um retorno mensal de 37,4%, o BTC disparou para um recorde histórico de $99.800 em 22 de novembro, quase atingindo o marco de $100k. O mercado cripto mais amplo também subiu, com o ETH ganhando 47,8% e o Índice BGCI subindo 44,6% durante o período.

O cenário político moldou os movimentos do mercado no mês passado. A eleição de Donald Trump em 6 de novembro sinalizou a chegada de um governo pró-cripto. Desde aceitar doações em criptomoedas durante sua campanha até propor a criação de um estoque de bitcoin dos EUA, Trump adotou uma postura notavelmente pró-cripto em comparação com a campanha de Harris e a atual administração Biden. Após a noite da eleição, Trump escolheu Elon Musk e Vivek Ramaswamy para liderar o recém-criado Departamento de Eficiência Governamental para cortar gastos do governo, provocando um rali impulsionado por memes que fez o preço do DOGE subir 172,1% em novembro.

Mas nomeações mais substanciais vieram da nomeação de Scott Bessent, um gestor de fundos de hedge e defensor do Bitcoin, como Secretário do Tesouro. O CEO da Cantor Fitzgerald, Howard Lutnick, que é um grande detentor de Bitcoin e cuja empresa protege os Tesouros dos EUA que respaldam a stablecoin Tether, foi selecionado como Secretário de Comércio. O ex-presidente da SEC, Jay Clayton, cuja visão sobre cripto evoluiu para ser mais favorável, foi escolhido como Procurador dos EUA para o Distrito Sul de Nova York (SDNY), uma posição chave na aplicação da lei. E apenas esta semana, Trump nomeou Paul Atkins, um talentoso advogado de valores mobiliários, ex-comissário da SEC e defensor da inovação e de uma abordagem progressiva à regulamentação, como presidente da SEC. Essas nomeações indicam uma mudança pró-cripto no ramo executivo do governo.

Relatórios indicam que a equipe de transição de Trump está de olho em um papel maior para a CFTC na regulamentação de ativos digitais em comparação com a SEC. Hoje, a CFTC não tem autoridade para regular nenhum mercado à vista, mas o sentimento sugere alinhamento com propostas legislativas como o Financial Innovation and Technology for the 21st Century Act (FIT21) e o Digital Commodities Consumer Protection Act (DCCPA), e isso pode ser visto como um aceno para a indústria cripto. Analistas da Bloomberg preveem que tanto a legislação de stablecoins quanto o FIT21, projetos de lei que legalizariam e formalizariam stablecoins e ativos cripto, têm 70% de probabilidade de serem aprovados pelo Congresso em 2025, adicionando mais clareza para uma indústria que tem lutado com incertezas.

Empresas e players institucionais também aumentaram sua participação no espaço cripto. A MicroStrategy continuou suas aquisições agressivas de bitcoin, emitindo $2,6 bilhões em notas seniores conversíveis em 20 de novembro para comprar mais BTC, elevando suas participações totais de BTC para 402.100 BTC em 4 de dezembro. A Marathon Digital, uma empresa de mineração de cripto, seguiu o exemplo, garantindo $1 bilhão em financiamento através de notas conversíveis de cupom zero com a intenção de usar os recursos para adquirir mais BTC. A tendência de colocar BTC nos balanços das empresas destaca a crescente confiança corporativa no BTC como um ativo estratégico. Grandes gestores de ativos tradicionais como Charles Schwab também começaram a entrar no mercado cripto, planejando oferecer negociação de cripto spot quando as regulamentações permitirem. A Franklin Templeton, que historicamente tem desenvolvido suas próprias capacidades de blockchain, formou uma parceria estratégica com a Sui, uma blockchain de camada um, para criar novas tecnologias e casos de uso.

Com o lançamento das opções do iShares Bitcoin Trust ETF (IBIT) em 19 de novembro, o interesse no BTC foi particularmente evidente no mercado de opções. A estreia registrou 353.716 contratos no primeiro dia, classificando-o entre os 1% principais de todos os produtos de opções no mercado. A atividade foi concentrada em contratos de vencimento mais próximos em torno de 20/12/24 e 17/01/25, com interesse notável em preços de exercício de 97k, 105k e 115k. Além disso, negociações especulativas de "bilhetes de loteria" no preço de exercício de 175k destacaram a perspectiva otimista do mercado para o BTC.

De modo geral, novembro foi um mês extremamente otimista para o Bitcoin e ativos digitais, com 2024 marcando o 4º melhor novembro para o BTC em seus 15 anos de história. Além disso, dezembro historicamente tem sido positivo, com 8 dos últimos 14 dezembros registrando ganhos positivos. Indo para 2025, o mercado está antecipando mais clareza sobre os planos da administração Trump para ativos digitais, notícias de adoção corporativa ou estatal adicional, e evidências de um quadro macroeconômico estabilizador como catalisadores do mercado.

Considerações de Portfólio

O rali pós-eleição nos EUA no mercado de criptomoedas foi generalizado, abrangendo mais do que apenas o Bitcoin. A capitalização total do mercado subiu para impressionantes $3 trilhões, marcando um robusto aumento de 70% no acumulado do ano (YTD). A dominância do Bitcoin temporariamente atingiu 60%, seu nível mais alto em 2024, enquanto o ETH continuou a experimentar uma tendência de queda em novembro. À medida que o Ethereum lutava para manter sua dominância, Solana emergiu como um forte concorrente, alcançando uma dominância próxima ao ATH de 3,8% em 11 de novembro e um preço ATH de $262 em 22 de novembro.

A capitalização de mercado da Solana cresceu constantemente ao longo de 2024, atualmente em $120 bilhões, o que representa aproximadamente 30% da capitalização de mercado de $405 bilhões do Ethereum. Notavelmente, a atividade dos usuários e os dados de transações da Solana superaram significativamente os do Ethereum, impulsionados em parte pelo design de sua blockchain otimizada para alta taxa de transferência e baixos custos de transação. Essas vantagens tornam a Solana uma plataforma preferida para transações de menor valor, como jogos e negociação de memecoins, que geralmente geram fluxos de receita mais baixos em comparação com as transações DeFi de alto valor e aplicações de nível empresarial do Ethereum.

Uma parte significativa da atividade da Solana desde março de 2024 tem sido ligada à negociação de memecoins e DEXs que suportam tais atividades. O apelo da Solana reside em sua capacidade de processar transações com taxas mais baixas e latência mínima, tornando-a atraente para usuários mais jovens e focados em acessibilidade. Embora isso tenha resultado em um maior número de transações, não se traduziu em maior receita em comparação com o Ethereum. Devido aos seus custos de transação inerentemente mais baixos, a Solana precisaria de uma atividade significativamente maior para gerar taxas comparáveis às do Ethereum. Embora a Solana tenha ocasionalmente superado o Ethereum em termos de taxas, o rali pós-eleição marcou um ponto de virada significativo. Em 22 de novembro, quando o Bitcoin se aproximou do limite de $100.000, as taxas agregadas da Solana excederam as do Ethereum em $8 milhões - a maior diferença registrada entre as duas principais blockchains de camada 1.

O recente rali da Solana e os fortes dados de usuários estão intimamente ligados à atividade de memecoins, com a Pump.fun desempenhando um papel central. Lançada em janeiro de 2024, a Pump.fun permitiu a criação de mais de 4,2 milhões de tokens. A plataforma permite que os usuários mintem memecoins gratuitamente, com moedas que atingem um certo valor de mercado sendo listadas na Raydium, uma DEX líder baseada em Solana. As regras da Pump.fun proíbem os emissores de tokens de manter grandes posições em suas criações, reduzindo a probabilidade de conflitos de interesse ou esquemas de pump-and-dump. Este modelo de "lançamento justo" evita pré-vendas e promove a transparência.

Apesar dessas salvaguardas, a maioria dos tokens lançados na Pump.fun não atende aos requisitos de valor de mercado para listagem na Raydium. Aproximadamente 98% das memecoins criadas na plataforma não têm apoio genuíno da comunidade e não conseguem alcançar uma tração significativa no mercado. No entanto, a Pump.fun tem visto altos níveis de atividade diária, com mais de 150.000 endereços ativos diários e um volume de negociação de aproximadamente $200 milhões. Até agora, a plataforma em si não tem um token associado, mas uma recente rodada de investimento privado avaliou a plataforma em uma avaliação totalmente diluída de $1,5 bilhão, oferecendo uma participação de 1% à venda.

Em contraste com o crescimento impulsionado por memecoins da Solana, a UNI enfrentou um conjunto diferente de desafios. Apesar de sua dominância como uma exchange descentralizada, a Uniswap teve um desempenho inferior em relação aos seus pares durante grande parte de 2024, como destacamos em nosso boletim mensal anterior. No entanto, o período pós-eleitoral trouxe um novo otimismo, impulsionado por expectativas de regulamentações e mudanças políticas mais favoráveis. A Uniswap Labs, um alvo frequente da SEC sob o ex-presidente Gary Gensler, viu suas perspectivas melhorarem após a renúncia de Gensler. Desde sua renúncia, o preço da UNI subiu mais de 60%, atingindo $15,50 e uma capitalização de mercado de $9,4 bilhões. O TVL da plataforma permanece robusto, atualmente em $6 bilhões, embora ainda abaixo do pico de $10 bilhões alcançado durante o boom DeFi de 2021-2022.

Outra criptomoeda que viu benefícios significativos com a renúncia de Gary Gensler é a XRP. Como uma das primeiras criptomoedas, lançada em 2012, a XRP esteve no centro de uma das batalhas legais mais longas e contenciosas com a SEC. Em dezembro de 2020, a SEC entrou com sua primeira ação contra a Ripple Labs, a equipe de desenvolvimento por trás da XRP, alegando que o token deveria ser classificado como um título. Nos quatro anos seguintes, a Ripple Labs montou uma defesa vigorosa, argumentando que a XRP não atende aos requisitos do Teste de Howey para um contrato de investimento. Este impasse legal finalmente concluiu em agosto de 2024, com a Ripple Labs concordando em pagar $125 milhões em multas - um valor significativamente reduzido em relação aos $2 bilhões iniciais buscados pela SEC.

Durante esta prolongada batalha legal, o preço e a capitalização de mercado da XRP lutaram. Uma vez a terceira maior criptomoeda global, a XRP ficou atrás de concorrentes mais novos como SOL, ADA e BNB em tamanho e proeminência relativa. No entanto, novembro trouxe uma reversão notável de fortuna para a XRP, com seu preço subindo quase 280%. Este rali foi atribuído não apenas à saída de Gensler, mas também ao alinhamento do CEO da Ripple Labs com o ressurgimento político do ex-presidente Trump. A Ripple Labs também fortaleceu sua posição contribuindo para SuperPACs pró-cripto, apoiando candidatos e políticas em ambos os principais partidos que se alinham com os interesses da indústria.

O apelo original da XRP residia em suas capacidades de transação mais rápidas, baratas e escaláveis em comparação com o Bitcoin. Destinada principalmente a instituições financeiras, foi projetada como uma solução otimizada para pagamentos transfronteiriços. Embora a XRP não tenha a robusta programabilidade de contratos inteligentes de plataformas como Ethereum ou Solana, ela evoluiu constantemente para expandir seus casos de uso. Um exemplo recente é a Archax, um provedor de serviços de ativos digitais baseado no Reino Unido, que lançou um fundo de mercado monetário em colaboração com a abrdn, um importante gestor de ativos do Reino Unido, aproveitando o Ledger XRP.

Apesar de seu recente rali de preços, a XRP e o ecossistema mais amplo da Ripple continuam atrás do Ethereum e da Solana em áreas como adoção no varejo, DeFi e casos de uso de tokenização. Isso se deve em grande parte ao foco institucional original da Ripple, que limitou seu apelo nos mercados de varejo e desenvolvedores. Resta saber se a XRP pode aproveitar seu recente impulso como um catalisador para atrair mais usuários ativos e projetos DeFi, esculpindo assim uma fatia maior do ecossistema mais amplo de criptomoedas após sua longa batalha legal.

Performance de Crypto e Dados de Volatilidade