Boletim Galaxy: Novembro 2024

12 de Novembro de 2024

Comentário de Mercado

Embora outubro muitas vezes evoque sentimentos assustadores com a chegada do Halloween, o mês trouxe desenvolvimentos notáveis para os investidores em criptomoedas. Historicamente o melhor mês de desempenho do Bitcoin, outubro de 2024 continuou essa tendência positiva. Apropriadamente apelidado de 'Uptober', outubro viu o BTC aumentar em +13,59%, o índice BGCI ganhar +7,87% e o ETH aumentar em +0,97%.

O forte mês do Bitcoin ultrapassou $73.000 pela primeira vez desde março, chegando perto de seu recorde histórico anterior. Alguns dos catalisadores para a alta do BTC incluíram a expectativa de cortes contínuos nas taxas de juros em todo o mundo e previsões para a eleição dos EUA em novembro. Notavelmente, a Universidade Emory se tornou o primeiro fundo de doação a divulgar publicamente uma posição em um ETF de BTC à vista. Com o investimento da Emory excedendo $15 milhões, isso indica um crescente interesse de vários investidores institucionais, incluindo corretoras, fundos de doação, escritórios familiares e mais. O que ainda permanece desconhecido é quem é o criador do Bitcoin, Satoshi Nakamoto. Apesar de a HBO ter exibido um documentário no mês passado que alegava revelar a identidade de Nakamoto, o desenvolvedor inicial do Bitcoin, Peter Todd, negou a especulação. Parte do fascínio para a comunidade do Bitcoin é que Satoshi Nakamoto permanece anônimo e o Bitcoin e seus princípios de dinheiro sólido continuam a persistir mesmo com seu fundador fora do cenário. À medida que nos aproximamos dos últimos meses de 2024, as tendências históricas sugerem que o preço do Bitcoin geralmente experimenta aumentos significativos após as eleições presidenciais. Nas últimas três eleições presidenciais desde a criação do Bitcoin, seu preço foi pelo menos 350% maior um ano depois.

À medida que a eleição se aproxima, tanto o ex-presidente Donald Trump quanto a vice-presidente Kamala Harris continuam disputando o voto da indústria de criptomoedas. A vice-presidente Kamala Harris começou a se aproximar da indústria de criptomoedas, anunciando seu apoio ao desenvolvimento de uma estrutura regulatória para criptomoedas, visando se conectar com eleitores afro-americanos do sexo masculino. A campanha de Harris afirma que mais de 20% desse grupo demográfico possui ou já possuiu criptomoedas. Os ativos digitais continuam sendo um ponto de discussão política, com o Fairshake PAC tendo arrecadado mais de $200 milhões e gasto mais de $170 milhões neste ciclo eleitoral. Embora a percepção pública seja de que os eleitores de criptomoedas de uma única questão possam tender a ser republicanos após a corte do ex-presidente Trump à indústria, uma pesquisa recente da Coinbase descobriu que os proprietários de criptomoedas têm a mesma probabilidade de votar na vice-presidente Harris quanto no ex-presidente Trump. Independentemente do resultado da eleição presidencial de novembro, parece que o cenário regulatório para criptomoedas pode evoluir. Conforme detalhado pelo chefe de pesquisa da Galaxy, Alex Thorn, tanto uma administração Harris quanto uma administração Trump parecem ser mais favoráveis aos ativos digitais do que a administração Biden atual. Embora o grau em que cada um dos dois principais candidatos presidenciais possa abraçar as criptomoedas varie, uma mudança na direção certa é bem-vinda.

Duas pesquisas recém-publicadas destacam a narrativa em melhoria sobre a adoção de ativos digitais. A PwC e a Alternative Investment Management Association publicaram recentemente seu sexto relatório anual global de fundos de hedge de criptomoedas, que descobriu que aproximadamente 47% dos fundos de hedge agora têm exposição a ativos digitais, representando um aumento de 62% em relação ao ano anterior. Essa tendência pode continuar, já que 43% dos fundos de hedge relatam um crescente interesse em ativos digitais por parte de clientes institucionais. Além disso, um terço dos fundos de hedge atualmente investidos no espaço pretendem aumentar sua alocação antes do final do ano. Em outubro, a Charles Schwab também anunciou os resultados de seu estudo anual "ETFs and Beyond" de 2024. A pesquisa da Schwab descobriu que os investidores em ETFs têm quase 20% mais probabilidade de investir em criptomoedas no próximo ano do que no ano passado. As criptomoedas foram classificadas como a segunda classe de ativos mais provável que os investidores planejam investir via ETFs no próximo ano, superada apenas pelas ações dos EUA. Talvez menos surpreendentemente, a divisão por geração destaca como os millennials (62%) têm uma maior probabilidade de investir em ETFs de criptomoedas no próximo ano do que os Gen Xers (44%) e os Boomers (15%).

Em outubro, também vimos a maior aquisição na história da indústria de ativos digitais, quando a Stripe anunciou a compra de $1,1 bilhão do provedor de infraestrutura de stablecoin Bridge. Após suspender os pagamentos em bitcoin em 2018, a Stripe está demonstrando uma nova convicção em criptomoedas com este acordo estratégico. O potencial para a Stripe incorporar stablecoins em seu modelo de negócios e melhorar os pagamentos globalmente é indicativo do ajuste do produto ao mercado das stablecoins e talvez um presságio de que a indústria de serviços financeiros em geral está abraçando as stablecoins.

Considerações de Portfólio

A Uniswap Labs tem se concentrado em aumentar o valor intrínseco de seu token, UNI, em vez de apenas focar na valorização do preço, visando melhorar o apelo mais amplo do token. A Uniswap, como a primeira exchange descentralizada, tem sido instrumental em promover a adoção entre usuários avançados desde sua criação em 2018. Atualmente, ela mantém uma posição dominante no DeFi, com um TVL de aproximadamente $4,7 bilhões: isso supera seus concorrentes DEX mais próximos por margens substanciais, estando $2 bilhões acima da PancakeSwap e $3,3 bilhões acima da DEX mais popular da Solana, Raydium. Apesar desse domínio contínuo e das atualizações em sua pilha de tecnologia, o preço do UNI permanece bem abaixo de seu pico do verão DeFi de 2022, quando atingiu $40. Analistas apontaram o papel do UNI como um token de governança como a principal razão para essa estagnação de preço. Enquanto os detentores podem votar em mudanças no protocolo, o UNI não oferece recompensas econômicas diretas atreladas ao desempenho da Uniswap, ao contrário de alguns outros tokens DeFi que compartilham receitas de taxas de negociação com os detentores de tokens. Essa falta de incentivos econômicos levou a uma desconexão significativa entre o sucesso da Uniswap e a valorização do UNI.

Em uma tentativa de abordar essa lacuna, a Uniswap aprovou uma proposta em março para introduzir recompensas de taxas de protocolo para os detentores de UNI, uma medida que teve apoio quase unânime da comunidade. No entanto, a pressão regulatória logo se seguiu quando a SEC emitiu um aviso Wells para a Uniswap em abril, embora os detalhes sobre os aspectos específicos do protocolo que levantaram preocupações permaneçam não divulgados. Em outro movimento visando melhorar a proposta de valor do UNI, a Uniswap anunciou planos para lançar uma nova solução Layer 2 no Optimism, chamada Unichain, projetada para melhorar a velocidade das transações e mitigar riscos de transações de mempool público e ataques de ordem. A Unichain exigirá que os validadores façam staking de UNI em sua Rede de Validação, uma mudança que se espera aumentar a utilidade do UNI. A resposta inicial do mercado foi positiva, com o preço do UNI saltando quase 17% em um único dia, de $7 para $8,3 após o anúncio.

Essas iniciativas destacam o foco da Uniswap Labs em expandir a utilidade do UNI além da governança. No entanto, o surgimento de inúmeras soluções Layer 2 gerou preocupações sobre fragmentação. Atualmente, existem quase 100 projetos Layer 2 com roteiros estabelecidos, criando um cenário competitivo e potencialmente confuso para os usuários. O principal diferencial para a Unichain é sua aplicação específica e integração com a plataforma da Uniswap, embora a complexidade aumentada das soluções Layer 2 possa alimentar críticas de que as tecnologias blockchain às vezes abordam questões que não necessariamente existem. Esse debate em torno da extensão excessiva da tecnologia pode influenciar a adoção e o sucesso futuro da Unichain.

Em meio a esses desenvolvimentos, as stablecoins continuam a prosperar, lideradas pela Tether USDT, apesar de enfrentar escrutínio regulatório. Recentemente, o Wall Street Journal relatou que o governo dos EUA está investigando a Tether por supostos problemas de lavagem de dinheiro, embora a Tether tenha rapidamente refutado as alegações. No entanto, a Tether permanece uma força dominante no mercado de stablecoins, agora quase três vezes o tamanho de seu concorrente mais próximo, USDC, com uma demanda crescente dos usuários. Curiosamente, a Tron, uma blockchain Layer 1 fundada pela figura controversa Justin Sun, tornou-se a plataforma mais proeminente para cunhar e transacionar USDT. As transações mais rápidas e acessíveis da Tron em comparação com o Ethereum a tornaram particularmente popular em mercados emergentes, especialmente nas regiões da América Latina e África, reforçando seu status como a principal blockchain para transferências de USDT. A preferência pela Tron é refletida na crescente diferença de oferta entre USDT na Tron e no Ethereum. No início de 2022, a diferença era de menos de $2 bilhões, mas agora a Tron detém $59,7 bilhões em USDT em circulação, um significativo $13 bilhões a mais do que a quantidade no Ethereum, sublinhando a crescente preferência pelos menores custos e maior acessibilidade da Tron.

Performance de Criptoativos e Dados de Volatilidade