Cenário macro: nossa atualização para abril de 2026

0:00Olá, sejam bem-vindos à nossa live mensal do cenário macro. Eu sou a Vanessa Daraia0:06do time de comunicação do Itaú. Aqui comigo hoje está o Thomas V, estrategista chefe do Itaú. Boa noite,0:12Thomas, tudo bem? Boa noite. Eh, boa noite mesmo aqui, né?0:18Dessa vez eu tô em Lisboa e são 10:30 da noite com o fuso horário,0:25cidade nova, né? Primeira live aqui de de Lisboa que a gente faz. É isso aí. A última foi em Miami, né?0:33Agora diretamente foi agora a próxima tomara em São Paulo.0:40É maravilha. Com a gente também está o Alexandre Ferraz, que faz parte da0:45equipe de gestão do Itaú Global Dinâmico. Boa noite, Alexandre, tudo bem? Seja bem-vindo.0:51Tudo bem você? Boa noite, Vanessa. Tá bem internacional aí a live, mas eu tô em São Paulo mesmo. [risadas]0:59Não, eu também. Então tá tudo certo. Vamos lá, pessoal. Eh, Thomas, queria1:05começar atualizando o nosso público, né, desde a nossa última live. Eh, o1:10conflito no Oriente Médio, ele ganhou novos contornos, né? Eh, queria que você explicasse pro nosso público o que mudou1:17de lá para cá e como tem sido o impacto disso no cenário macroeconômico.1:23Bom, na última live que a gente fez, a gente tinha comentado que já não tinha1:30mais como Trump agradar a todos, todos os envolvidos, né, em particular, eh,1:36todas as, vamos dizer assim, os eixos envolvidos dentro dos Estados Unidos, o eixo militar, o eixo político, o eixo1:42econômico, eh, [limpando a garganta] tampouco os seus aliados, Israel, Emirados Árabes, Arábia Saudita, ele ia1:48decepcionar alguém. De um lado havia o eixo militar que e os seus aliados no Golf que eram mais a favor de bota1:5650.000 homens lá dentro, reabitorm, né? E e as coisas voltam como era antes,2:03bota o Irã no seu lugar. E uma outra o outro eixo, né, que é o econômico e2:09político falando, cara, o SNP cai, né, juros sobem, eh, porque esse petróleo2:16vai para 130, 150. As pessoas, o mercado não vai gostar disso. Isso vai gerar uma estag2:22inflação, vai bater em economia e você ter uma eleição pra Câmara e pro Senado2:28no fim do ano. E o placar é importante. O placar é importante porque vamos lembrar assim, né, o o Trump ele ele ele2:37ele ele já tem uma ficha criminal, né? Ele já tem uma, tá? Eh, ele já foi julgado, né? E tão reabrindo outros2:45processos contra ele. E o placar importa. Tá? Não é, não é, então tem2:51aquele eixo político falando e olha, né? E eh se tiver mais inflação em recessão, isso é ruim por si só. Bussa caindo é2:57ruim por si só. E também eh muito além da inflação, o preço da gasolina tanto mais caro é uma questão lá de poder de3:05compra, ele bate na popularidade de uma forma diferente, porque uma coisa é a taxa de inflação que pode vir mais alta3:10por várias razões, mas quando é alguma coisa que a pessoa vai lá e compra toda semana, por exemplo, gasolina, toda3:17semana ele vai e ele vai sentindo esse preço ficando mais alto, isso bate de um jeito diferente na popularidade, tá?3:24Isso aumenta mais a rejeição diminuir muita aprovação. É diferente inflação de3:29alimentos e de gasolina do que, por exemplo, os carros estarem mais caros, né? Com carro tá mais caro, é uma3:35discussão meio abstrata. Pô, para dizer que o carro tá mais caldo, mas você não comprou o carro, você não tá sentindo no teu bolso. Gasolina você tá sentindo.3:41Então é um problema político enorme. E parece que, né, parece que desde a3:46última live que vai ser essa a solução de canto. Ele tá tentando achar uma3:52saída, uma narrativa para que ele fala, gente, e eh atingir meus objetivos.3:58ainda não achou nessa narrativa, mas a forma como ele tá ganhando tempo é fazendo esse cessafogo rolante, ó,4:07safogo, tá? A gente tá negociando. Eh, tem um prazo de duas semanas, ele4:12bota um prazo lá e aí vai chegando perto do fim desse prazo, tá? o mercado vai ficando nervoso e aí depois ele vai lá e4:19fala: "Olha, não chegamos a nenhum acordo, tô insatisfeito, mas aí no último minuto, ah, o Iran mandou uma4:25nova proposta, a gente vai estudar, então eu vou rolar de novo o cessafogo por mais duas semanas." E ele vai4:31rolando, vai rolando, vai rolando. Mas olha que curioso, né? O mercado tem um déficit de atenção,4:39o mercado. Então você tem esse tema, né,4:44que ele tem a sua dimensão econômico-financeira, a sua dimensão política e geopolítica e4:50a sua dimensão social e humanitária. Então é horrível, tá estourando bomba lá, tem pessoas inocentes morrendo, né?4:56Tem tudo isso. Isso isso continua aparecendo nos jornais quando você tá discutindo problemas humanitários na5:02parte de política e geopolítica, né? Isso continua aparecendo nos jornais todo dia. Poxa, agora a negociação ela5:09tá endurecendo porque o Irã não abre mão do programa nuclear. Mas se você olhar nas páginas de economia, de finanças,5:16cada vez menos você vê notícia do Irã. O Irã não dá clique, não gera, né, headline que as pessoas vão lá em lei.5:22As pessoas estão tendo uma fadiga. É curioso. E olha só, né, o SNP vai fazendo novos rai o SP tá louco para5:29subir. É como se o mercado eu, eu eu tô louco para ignorar esse assunto, tá? Me5:34dá uma certa estabilidade. Me diz assim, qual que é o novo preço do petróleo? É 100? É 95? Tá bom que não vai 60, mas me5:43diz qual que é que porque eu eu quero tocar minha vida, sabe? Eu quero focar no earnings das empresas, eu quero focar5:49no PIB, eu quero focar em outras coisas e, né, o desemprego tá baixo, a economia tá crescendo, tá? E aí eu quero focar e5:56nessa bolsa, tá? Que só sobe se você me der um mínimo de previsibilidade, entendeu? Então, parece que o Trump eh6:05eu não sei se isso fazia parte do plano exante, mas ele tá olhando e falando assim: "Caramba, esse cessar fogo rolante, eu não disse que saí,6:13eu não disse que ganhei, eu ainda não disse que resolvi, mas a bolsa continua subindo, isso é bom para mim". Então, o6:19único problema que me sobra é o problema político do preço da gasolina, que de fato, né, ele estando 100, 110 ou 90,6:28ela é muito mais alto que o 60. Isso me gera um problema de de poder de compra das famílias, mas deve ter uma forma6:35mais fácil de eu resolver isso aí, tá? Do que eu ti ter que lidar com Iran6:40diretamente. E aí por isso que você, se você colocar no jornal, o Trump tá tentando ver de uma forma eh qualquer6:46forma possível enviar cheques pra família. Ele queria enviar 600, né, para6:51cada membro de uma família que podia chegar a 2000, 2400. Tem toda essa discussão. Ele usa ao dio das tarifas.6:58Agora ficou mais difícil porque a Suprema Corte disse que aquelas tarifas eram inconstitucionais. Mas o meu ponto7:03é assim, o Trump agora ele fala: "Caramba, então se eu ficar rolando esse cessar fogo eu não resolvo a situação. A7:09saída também eu ainda não, eu ainda tenho tempo para arrombar uma saída e o mercado tá ignorando o assunto. O SP tá7:15fazendo novos R, não que ele não tá mais caindo, ele tá subindo, né? Então agora só tem que resolver esse problema de7:20poder de compra. Tá com cara, tá, de que vai ser essa situação, eh, esse esse7:25esse equilíbrio meio que instável, né? por enquanto, pelo pelo pelo Sim daqui7:30até a próxima live, me parece que que que a gente vai estar nesse cessar fogo rolante até ele achar uma saída honrosa.7:38Infelizmente, o único mercado que não volta a ser o que era é o mercado de juros, porque aí diretamente impactado7:46pela inflação maior da do preço de petróleo que estabiliza, sei lá,7:51qualquer lugar entre 90 e 100, isso é muito mais alto que o 60 e tem muito menos espaço para bancos centrais do7:57mundo cortarem os outros, né? Então este mercado, o mercado de renda variável segue a vida feliz, mas o mercado de8:03renda fixa não. Perfeito, Thomas. Agora, passando a bola8:10pro Alexandre, eh, na quarta-feira a gente amanhã, né, a gente tem a divulgação dos resultados de grandes8:17empresas de tecnologia dos Estados Unidos, né, e que vem sustentando o mercado recentemente.8:23Eh, como vocês estão olhando para esse evento, especialmente nesse contexto em que o petróleo mais alto pode trazer8:31pressão inflacionária e e mudar o humor dos mercados?8:36A gente tem visto o cenário justamente com essa até dualidade que o Thomas estava mencionando,8:42eh, quase uma disputa entre uma força positiva que tá vindo de inteligência8:48artificial, a altos investimentos em data centers, tecnologia, eh tão trazendo margem e lucro para8:55essas grandes empresas, impulsionando o NASDAQ, o SNP para cima, até para novos9:00níveis records, contra uma força negativa que vem do conflito. Só que9:07apesar da gente ter visto até um pouco de impacto dessa força negativa no em9:12março e etc, hoje se você para para ver a o que tá ganhando é a positiva.9:20Ah, não tem eh, como ele falou, um nível do9:25petróleo específico que ah, talvez possa causar a o SNP cair muito forte nesse9:33momento. Esse nível ele precisa ser muito mais alto do que ele tá agora. Então, o mercado tá super confortável9:40com o nível atual, apesar eh do estreito de Ormus ainda tá fechado e a gente9:47ainda ter eh parte do fluxo de fertilizantes global, gás natural do9:52planeta ainda impedido. Ah, e esse impacto a gente vai ver na inflação,9:58provavelmente no preço de energia também, no preço agrícola a partir do semestre que vem. Só que o o mercado10:06ignora e olha pro positivo. Ah, o mercado de renda variável interpreta que10:13eh apesar do problema no petróleo poder ser maior do que os os últimos que a10:19gente já teve nas últimas crises, a economia global é muito menos dependente do preço do petróleo agora do que ela10:26era há 30 ou 60 anos atrás. E pra gente ter o mesmo impacto que teve nas outras10:32crises, o preço de energia precisaria ser ainda maior. Então, os mercados estão navegando bem. Eh, por enquanto, o10:40mercado de ações segue forte, dissociado de uma situação eh ruim desse conflito e10:46ele pode focar estritamente nos bons resultados das empresas de tecnologia. Eh,10:52a gente não acha que as divulgações, especificamente dessa semana poderiam10:57virar essa realidade de ponta cabeça. Eh, provavelmente a gente vai continuar11:02com um mercado de ações bem forte depois desses resultados e apesar do preço do11:07petróleo ainda tá incomodando, eh, ele vai perder essa disputa entre a força11:12positiva e a negativa. É, por exemplo, até especialmente hoje depois que os11:18Emirados Árabes Unidos anunciaram saída da UPEP, eh, isso potencialmente vai11:23acarretar numa maior produção de petróleo, eh, depois que o estreito de Ormus for reaberto. Eh, e um preço de11:31petróleo, talvez menor do que o que a gente tá vendo agora, eh, lá pra frente,11:36depois que tudo isso passar.11:41Perfeito, Alexandre. E além de estarmos em temporada de balanços, né, eh, essa é11:48uma semana de super quarta, então amanhã temos a divulgação de de balanço de11:53várias empresas e também temos decisão de política monetária do Federal11:59Reserve, que é o Banco Central Americano, e do COPOM aqui no Brasil. Eh, Thomas, passando para você, qual a12:06sua visão paraas decisões aí dos dois comitês amanhã12:12Estados Unidos? Ah, ela deve ser a última reunião do Paul.12:19Tem uma mudança de guarda lá, né? Então, muito provavelmente ela virá sem novidade. E o plano de voo, ele continua12:27mesmo, tá? Eu acho que a barra pro Banco Central Americano fazer qualquer coisa, ou seja, cortar novamente, né, como ele12:34vinha cortando, ou voltar a subir, né, é muito alta, porque eles estão12:40enfatizando que o cenário é muito incerto, né, e e12:46eu acho que eles têm reforçado na comunicação de que a política monetária12:51ou a taxa de juros está bem posicionada. A gente fala muito isso, né? Gente, acha que a taxa de juros tá bem posicionada.12:57Isso aqui é uma mensagem meio que telegrafada para falar assim, tá bem parado ali onde tá, entendeu? Então a13:03barra para mexer tanto para cima para baixo, ela é muito alta. Acho que eles vão tocando de lado assim até o salvo13:09mais deix, né? No Brasil é um pouco diferente, né? No Brasil a gente já tinha entrado o ano com uma expectativa13:15de um ciclo de corte mais agressivo, né? Eu acho que ainda tem espaço para13:21cortar. Eles vão cortar amanhã eh 25 25 pontos bases. A gente acha que segue13:29cortando de 25 em 25 até mais ou menos um orçamento de 150 a 200.13:37E salvo a a se acontecer uma melhora maior, seja13:45vi um câmbio mais apreciado ou seja alguma surpresa positiva no estreito,13:52eh, esse orçamento pode chegar até 300.13:57Desculpa, Vaness, eu acho que eu caí aqui. Vocês conseguiram me ouvir? aqui para mim.14:03Tá, tá, tá funcionando. Mas é isso de é o plano de voo cortar de 25 e 25, tá?14:10Dados os o que a gente tá enxergando hoje, né? Cortar de 25 e 25 até chegar a uns 150 a 200 pontos tá, de orçamento14:17total. E se as coisas melhorarem, ou seja, o preço do petróleo em reais a14:23melhorar, você já vê dólar apreciando ou R$ 1 real apreciando quanto dólar, tá? mais agressivamente, seja veja um Brasil14:29de um barril de petróleo melhorando bastante por alguma resolução positiva lá no conflito, a esse corte pode chegar14:36a 300. paraa reunião de amanhã, o tom ele deve ser um pouco mais duro no14:42seguinte sentido, que é reconhecer que, né, de uma reunião para outra as coisas14:47pioraram, né, no sentido de que, eh, não houve uma resolução no conflito, a, o14:53peso de petróleo continua alto, as expectativas de inflação pioraram um pouco, né, mas a gente sabe que essas15:00coisas são muito voláteis, né, o fato dele reconhecer amanhã por escrito de15:05que certas variáveis que são importantes paredes pioraram nesse ambiente muito volátil, não quer dizer muita coisa, né?15:11Isso não impede que daqui a uma reuniões ou duas reuniões elas estejam bem melhores, tá? Então eu acho que vem esse15:17tom um pouquinho mais, vamos chamar de realista, né? Mas de novo, é um comitê15:24que vai mostrar assim, a gente tá data dependent, né? Tá uma situação muito fluida. Se o dado melhorar, a gente vai15:30cortar mais. Se não melhorar, a gente segue nesse plano de meio mais conservador que a gente tinha no começo do ano.15:38Certo, Thomas? Eh, e Alexandre, a gente que costuma acompanhar as decisões de os15:44comunicados, né, e as decisões de política monetária. A gente sabe que às vezes a decisão é de manutenção, mas o15:51comunicado traz alguma nuance, eh, uma visão, né, um pouco mais conservadora,15:58eh, e isso acaba afetando o mercado, o mercado acaba reagindo mais à comunicação do que a decisão em si, né?16:05Eh, como vocês se posicionam para esse tipo de evento?16:11Por exemplo, na nossa célula ali dentro do global dinâmico, a gente busca ter retornos bem16:18descorrelacionados do da maior parte da indústria, né? Então, como amanhã a16:24gente vai ter o resultado de quatro das sete ações do MS, né, do SNP, eh, mais o16:32Fed, mais o COPOM, a gente busca no mercado opções que estejam bem baratas,16:38onde a gente possa se beneficiar, especialmente caso o mercado se mova com bastante velocidade amanhã nesses16:44eventos. a gente vai montar operações que a gente não tenta acertar a direção do16:51comunicado ou a direção dos movimentos, mas a gente eh tenta acertar a16:57velocidade e a magnitude. A gente chama isso de operação de compra de volatilidade e costuma ser bem17:04diferente do que os outros gestores fazem. Ah, mas funciona muito bem com eh17:11esses eventos e situações que o mercado mexe bastante.17:16Perfeito, Alexandre. Antes da gente ir paraa próxima pergunta, queria só incentivar todo mundo que tá17:22acompanhando a gente aqui ao vivo, eh, a mandarem suas perguntas pelo pelo chat17:28ao vivo aqui. Eh, fiquem à vontade. Conforme a gente for conversando aqui,17:33eh, a gente vai tentando responder as perguntas de vocês, tá? Eh, Alexandre, continuando, eh, queria17:40que você explicasse paraa nossa audiência um pouco mais sobre o global dinâmico e como vocês conseguem17:47transformar os mais diferentes cenários em estratégias de investimento. Lógico, eh, o global dinâmico, né, é o17:55multimesas aqui da ASET, do Itaú, eh, é um fundo que ele vai se beneficiar e18:01investir, até como o Salamonde falou recentemente no podcast do Marketmakers,18:07em diversas fontes descorrelacionadas de alfa. Eh, e o que que isso quer dizer?18:13que isso quer dizer, na verdade, que dentro desse fundo tem vários gestores, são por volta de 15 e cada um é uma18:20fonte diferente, cada um tá fazendo operações completamente diferentes do outro. Eh, dessa maneira, eh, com esses18:28investimentos independentes e descorrelacionados, a gente consegue fazer uma geração de alfa muito mais saudável pro cotista.18:35Eh, e a gente fica inclusive com a possibilidade de alavancar esse alfa, porque como nunca todos os gestores vão18:43estar exatamente com a mesma posição e opinião, muitos dos dias que alguns18:49podem perder, outros vão ganhar e isso vai suavizar as quedas do fundo e18:55potencialmente alavancar bastante as altas, que vai fazer com que ele tenha um índice sharp relativo, mais alto, eh,19:03pros fundos que têm esse formato mato em comparação aos fundos eh tradicionais19:09que tem um só gestor. Eh, e nisso o cotista ganha possivelmente mais,19:15tomando até menos risco. E, por exemplo, como o Arlindo, ele é o chief investment19:22officer, né, do global dinâmico, ele toma as decisões de quais gestores vão19:27receber mais ou menos capital a defender a depender de da performance de cada um19:32e também dos cenários. O o macro vai pode determinar qual gestor pode se dar melhor num19:38determinado momento ou outro. Então ele desenhou uma estrutura que pode investir19:44em todos os grandes gestores que tem aqui na na Itau Asset e todas as fontes19:49de alfa que tiverem aqui. Ah, o Global Dinâmico, ele acho que ele tem esse nome especificamente porque ele tem a19:56capacidade de mudar o capital de lugar e investir ah em qualquer fundo ou gestor20:03que tiver aqui e e mudar dependendo do cenário. Então, por exemplo, o janeiro20:09do Bruno Serra, o Optimus do Pablo Salgado, o Artax do Bruno Bach, eles20:16todos podem e fazem parte do global dinâmico, ah, entre outros. E o Arlindo20:22vai definindo quem vai ter eh mais risco em cada determinado momento. Eh, e como20:29a gente, mais especificamente na nossa célula do global dinâmico, a gente transforma os cenários em oportunidade,20:37eh, como eu mencionei ali atrás, a gente compra a volatilidade. Isso quer dizer,20:42a gente vai filtrar o mercado, analisar, encontrar e comprar opções baratas que20:48possam trazer proteção pro cotista nos mais diversos cenários e especialmente a20:53gente vai montar estruturas que vão gerar um alfa positivo caso o tamanho do movimento do mercado seja bem maior ou21:00maior do que o esperado em cada evento que a gente for operar. Normalmente o gestor ele vai olhar eh21:09tentando escolher a direção que o mercado vai tomar. No nosso caso, acaba nem sendo tão importante a direção que o21:17mercado vai tomar, mas sim o tamanho e a velocidade daquele movimento. Então, a a21:23gente pode vir até a se beneficiar tanto de eventos bons pro mercado como de21:28eventos ruins também. E o que vai adicionar bastante descorrelação para21:34dentro do global dinâmico, ah, como um todo, e transformar esse fundo no21:40especificamente no que ele é. Certo, Alexandre? Eh, enquanto você21:46falava, o Fábio mandou aqui uma pergunta, né? Eh, será que você consegue explicar um pouquinho melhor o que seria21:54gerar alfa? Eh, e como que funciona o multimesas?22:00eh gerar alfa, quando a gente fala, eh, gerar um retorno acima do benchmark do22:08fundo ou acima do mercado esperado. Ah, a gente chama isso de um retorno que22:14independe do movimento dos mercados e ele é acima do CDI. Então, quando a22:20gente tá falando de gerar alfa, a gente tá basicamente nesse fundo falando de ganhar dinheiro acima do CDI em nos22:27cenários. E sobre o multimesas, como ele funciona, é um pouco do que eh eu tava22:33falando. Eh, ele é um fundo, o Global Dinâmico é um fundo grande com esses22:38aproximadamente 15 gestores. Cada um tá fazendo a sua operação a independente do22:45outro. E o fundo vai aplicar o dinheiro nesses gestores conforme eles estiverem22:51eh ganhando mais dinheiro, indo bem, eh ou dependendo do momento específico que22:56os o mundo tiver passando. Ah, isso faz23:01com que existe uma um uma coisa23:07específica nos fundos que é o drawdown, que quando o fundo perde dinheiro num determinado cenário, o drawd desses23:14fundos que tem muitos gestores dentro, que é o multimesas, costuma ser menor do23:20que o fundo de um gestor único independente. Porque nesse cenário que um gestor pode ir mal, os outros23:27gestores estão indo bem. E isso torna o Multimesas um um fundo bem especial e23:33bem bem bom eh para se investir.23:39Perfeito, Alexandre. Eh, Tomas, passando agora pro cenário local, eh, desde a23:45nossa última live, o IBESPA bateu sua máxima histórica, né, e o câmbio ficou23:50abaixo de R$ 5, mesmo nesse ambiente global mais desafiador, né, que a gente23:56tava comentando há pouco, eh, o que explica essa resiliência dos ativos24:01brasileiras e queria que você explicasse também se ela é sustentável.24:07Eh, então são duas perguntas separadas, né? Eh, o que explica e se é sustentável,24:14né? né? E é basicamente, eu acho que é tentar identificar porquê, né, que os24:20ativos estão se valorizando e se esses vetores que a gente identificou continuam paraa frente. E quem tem visto24:26as as minhas lives mais eh eh de um tempo para cá, eu tenho andado muito24:31otimista com o Brasil e não por razões específicas do Brasil, né? A gente, por24:37exemplo, eu tenho brincado, né? Mas se você olha os últimos 12, 13 meses, você consegue listar uma série de problemas24:43que a gente teve, tá? Vários, vários. Pega o jornal e faz um clipping dos24:50últimos 12 meses de manchetes que deveriam afetar ou assustar, né,24:55mercados e economia aqui no Brasil, né, são vários, mas de abril de do ano de 2525:01para cá, o câmbio foi de seis para 5, o Ibovespa foi de 130 para 200, né? E esse25:08movimento continua nesse último mês, né? E eu acho que é uma mudança de eh o25:14grande tema central disso é eh é eh [roncando] tecnologia e geopolítica. Eh,25:20fazendo uma resposta curta sobre isso, o o China e Estados Unidos entenderam, né,25:26que dominância, né, supremacia geopolítica militar, ela25:32passa, tá, por ter os melhores modelos, tá? Isso é, você pode começar a discutir25:37se isso é treinamento ou a inferência, mas eles querem ter os melhores modelos. Eles querem, eles não querem que os25:43modelos se comuniquem, eles querem ter suas redes totalmente separadas. E aí cada um tá trabalhando nos seus próprios25:49gargalos. Os gargalos que Estados Unidos tem, né, ele tem o design dos chips, tá?25:55Eh, quem faz o chips já tá em Coreia do Sul. Ele precisa de terras raras e e26:00refinar terras radas para fazer esse chip, mas ele não tem. Quem tem é a China, né? E você precisa de energia26:07para rodar e esfriar esses datacentes, né? E aí ele tem um déficit de energia. A China tá na frente em termos de energia e ele tá correndo atrás disso. E26:15aí você pensa eh olha para um lado, olha pro outro e fala: "Quem é um país que tem terras jadas e muita energia não26:21qualquer tipo de energia, energia renovável que vem da força dos rios, do sol, do vento, né, e ao Brasil, tá?26:29Tanto que na semana passada teve um anúncio, né, de um acordo de uma empresa26:34americana comprando o stake de uma empresa grande, tá, de terras raras aqui no Brasil. Tem tem e e tem mais dinheiro26:41para vir, né? E e é muito é muito interessante assim que volta e meia26:48quando a gente olha e pensa: "Poxa, o Brasil teve uma chance e perdeu, passam26:53alguns anos e a sensação que eu tenho é que essa é uma nova chance.26:59Tá? E aí você falou especificamente do último mês depois que começou o conflito, né? Começou o conflito, as27:05pessoas se assustaram um pouco e aí isso vai na mesma esteira de que uma vez que o mercado começa a esquecer o conflito,27:13começa a falar assim: "Poxa, aquele déficit de atenção que eu comentei, né? Poxa, mas de novo, pera aí, ainda, né?",27:18aliás, só para fazer um parênteses aqui, né? Ainda tem gente morrendo na Ucrânia e a Rússia ainda tá invadida a Ucrânia,27:23né? Mas ninguém fala mais nisso. Isso não aparece. Isso. Isso sumiu totalmente, né, nas discussões de27:30economia e mercados, né, não aparece mais, né, e e a guerra tá rolando lá ainda, né? Isso tá tá começando a27:37acontecer em certo grau. E aí você volta pros temas mais fundamentais. Os temas mais fundamentais são esses, geopolítica27:44e tecnologia. Eh, teve o FMI duas semanas atrás e essa27:51essa foi uma das, né, o o pessoal que foi, eu sempre pergunto, né, qual foram27:56os grandes consensos, né, e um deles era essa, a América Latina se beneficia, tá,28:01desse novo, né, eh, eh, eh, eh, decopling estratégico entre os países,28:08né, dominantes, que são China e Estados Unidos. Então o mercado tá voltando a discutir esses grandes temas à medida28:14que o déficit de atenção vai vai tirando um pouco do do do peso e da presença do28:21conflito no Irã, que tem o seu custo humanitário, obviamente é um problema geopolítica enorme, mas vai tirando ele28:26das páginas de economia e finanças. Certo, Thomas?28:32Eu só tenho medo, tá? Que eu gosto de falar, desculpa só eh Val, eu sou eu sou eu eu tô otimista, tá? Eh, porque o28:39mundo tá tá bom para Brasil, né? E e eu28:44tenho falado isso para muitos clientes, com muitas pessoas, tá? E aí a frase que é a frase que todo mundo sempre fala que28:51tem que ter na cabeça, tá? Que é o Brasil não perde a oportunidade de perder uma oportunidade, né? As pessoas28:58sempre falam, as pessoas falam muito isso. E e e é, sabe, a gente tem que29:03ter, eu eu eu quero relembrar essa frase só para para29:10que eu tô otimista, mas não vamos perder essa oportunidade, sabe? Vamos, já vieram algumas, já perdemos, mas não29:15vamos deixar uma outra passar, né? É só é mais nesse sentido que eu queria relembrar essa frase. Eu tô otimista,29:21mas não quer dizer que as coisas estão dadas. A gente tem que fazer a nossa parte.29:27Perfeito, Thomas. Eh, inclusive o Fábio mandou aqui no chat, eh, ele quer saber29:32mais sobre o que você pensa com relação à China e Itau e as quais são as29:39consequências geopolíticas. Eu tenho família em Taiwan, o meu pai29:46que tá assistindo, ele é de Taiwan, né? Eh, eu temo no sentido de que29:55eu percebo que os Estados Unidos tá fazendo a sua esfera de influência, né? Foi lá na Venezuela, entrou e saiu, tá30:03falando mais grosso com Cuba e foi até o Irã. E a China tá quieta,30:10surpreende a reação comedida da China, surpreende,30:16tá? O Irão é um aliado. Ele foi lá e reclamou, não respeitou soberania, blá blá blá. Mas assim, é uma reação muito30:22comida da China, tá? E essa reação comedida para mim, ela diz: "Alogo como30:29você tá fazendo a tua esfera de influência, aí eu vou fazer a minha. Também não se mete, também não reclama".30:37Eu tenho meu, eu eu não sei, eu não tenho Ximpin no meu WhatsApp aqui, não perguntei para ele, né? Mas me30:44surpreende, os Estados Unidos tá fazendo a sua bagunça desse lado e a China está30:50com uma reação tão comedida assim. Eu não sei qual é a explicação. Uma delas,30:55eu não consigo rejeitar, é que, né, olha só, você tá fazendo aí a tua esfera e eu31:01vou fazer a minha esfera aqui, tá? Não reclame quando não se meta quando eu fazê-lo,31:09certo, Thomas? Eh, o Rafael perguntou eh se Latan pode ser a principal região31:15para investimentos nos próximos 10 anos. Que que você acha?31:21Eu acho que num mundo é geopoliticamente muito tenso, tá? E essa história de The31:29Coupling, né? The Coupling, a gente ouve ela há muito tempo, né? Então, eh eh o Trump não gostava que a China fazia os31:36tênis da Nike, tá? Eh, porque quando fazia o Tarik lá, você tinha que31:41importá-los e aí aparecia um déficit comercial e ele queria trazer as fábricas de volta. Isso aí não não não,31:47né? Al, alguém não explicou para ele que o grande valor do tênis da Nike tá no31:53design da tênis da Nike, tá na patente, né? E e isso aparece em serviços. A31:59China vai lá e faz por um preço barato. Isso aí aparece no emprego, aparece no PIB, mas o grande valor adicionado ele32:05aparece no setor de serviços. Pouco importa se você, bom, escolhi a palavra errada, mas né, não não é tão relevante32:12assim você importar desse tênis, né? Agora tá um pouco diferente. Se a gente transformar essa questão de a, né, numa,32:20vamos fazer assim, fazer um token, né, tem fazer um tênis, fazer um token, porque a resposta que você pergunta pro32:27GPT é uma combinação de tokens, né? Então, fazer um token, né? Aí realmente que eles estão estão levando a sério32:32esse decupling. Não, não. Eu quero que toda parte de se fazer um token, tá, esteja sob controle nos Estados Unidos,32:38esteja ela toda aqui. Eu quero tentar atrasar a China nesse processo o máximo possível. E a China tá vindo isso e ela32:45tá tentando correr atrás e tá tentando ficar melhor do que Estados Unidos e tá tentando também ficar resiliente. Então,32:51eh eh da mesma forma como se os Estados Unidos também fosse fazer tênis da Nan,32:57você ia ter um um desperdício ou um excesso de fábricas, você ia ter mais33:04capital, né, utilizado do que fosse eficiente, tá? Porque era mais eficiente33:10fazer onde era mais barato, que era na China. Mas se os Estados Unidos fosse fazer também, você ia ter um excesso. Agora faz um certo sentido geopolítico33:17você separar essa cadeia de token, você separar essa cadeia de a eh eh tem umas33:23implicações ali de eu eu eu brinco, né? Isso aqui não é só33:28você ter o melhor produto, você extrair mais dinheiro das pessoas, você conseguir ter mais lucro, tá? Para as33:33suas firmas que trabalham em a, né? Eu sempre brinco, né? que é eh quem viu aquele filme do Top Gun, do Maverick,33:41né? Por que que o o Tom Cruz, aquele personagem dele, era um piloto excepcional? Porque ele tinha um tempo33:47de reação muito baixo. Ele ele identificava rapidamente o movimento lá da nave adversária, ele raciocinava33:53rapidamente o que que ele tinha que fazer e ele fazia, tá? Mas cada vez mais em que, né, as guerras são lutadas por33:59máquinas autônomas, um drone, você vê o tamanho de um drone, ele é praticamente um avião sem piloto, né? você bota um34:05drone contra o outro. O que que é um drone? Reconhecer o movimento do outro drone e reagir mais rapidamente, tá? É34:11uma IA mais bem treinada com um chip com menor latência, tá? Então eu tô fazendo um exemplo aqui bobo, mas é só para34:17dizer o seguinte, você ter o melhor chip, modelo mais bem treinado, não é para você ter mais lucro e o SP subir34:23mais, tá? Isso tem a ver com supremacia militar, com supremacia geopolítica e34:28eles vão separar. E aí os Estados Unidos vão olhar para um lado, vão olhar pro outro, f assim: "Caramba, eu tô precisando de energia e tô precisando de34:34várias terras raras". Onde é que eu acho isso? E onde é que eu acho em algum lugar que é perto da minha esfera de34:39influência? E é, tá? Eu espero que consiga de alguma forma manter uma34:45independência, tá? Porque a gente também precisa um pouco da China. Acho que a gente precisa34:52um pouco da China, né? Mas não, a gente, eu acho que não tem a necessidade de a gente escolher um lado. E a China34:58enxerga o nosso mercado e a América Latina como um todo, mas o Brasil principalmente como um excelente mercado35:04consumidor. E ele corteja a gente também. Ele vende cargos, mas oferece tecnologia, né? E ao mesmo tempo a35:11Europa também não quer ficar de fora, né? Europa, vê Estados Unidos e China brigando, cortejando a gente. Tinha um35:17acordo comercial, um acordo de livre comércio que tava 10, 15 anos engavetado.35:22Começou a andar ano passado, né? Ele tava engavetado. Toda vez que queria andar um pouco mais, os agricultores35:27franceses tocavam fogo em carro lá em Paris. E mas aí agora eles falavam: "Não, não, a gente agora a coisa séria,35:33se a gente ficar de fora, a gente vai perder também, né? Um mercado enorme como do Brasil e do Mercosul, né? Então35:39é curioso, né? Eu gosto de brincar assim, né? que o o o Brasil ficou sexy, né? O o a América Latina como um todo,35:46né? E é isso. Eh, é geopolítica e tecnologia.35:52Mas desculpa, eh eh eh eu falei tanto aqui, mas a resposta original dele foi respondida, não35:59foi? Foi sim, que era sobre Latan, né? Se pros próximos sobre Latan, é Latan. Latan, Latã, ficou sexy. É isso.36:06É perfeito. E respondendo mais uma pergunta aqui da nossa audiência, a36:13Paloma perguntou, Thomas, com o cenário atual, eh, se o ouro segue sendo uma36:19opção estratégica para proteção e possível lucro, e se inflação ainda é36:24uma boa opção com juros altos pro mais tempo. Só quero dar uma oportunidade aqui para36:30Alexandre aqui, que eu eu eu monopolizei um monte de perguntta e as minhas perguntas eu tomo muito tempo. Você o36:35Alexandre entende bastante aqui de tecnologia. Eu não sei se você tem uma opinião sobre tecnologia e sobre ol36:41Alexandre. E aí depois eu falo um pouco de inflação, mas mas eu quero dar um pouco aqui também de espaço para Alexandre, pelo amor de Deus. Aqui eu tô36:47hoje eu tô bem egoísta aqui. Imagina. Eh, na minha opinião aqui na36:53nossa e da nossa célula, a gente acha que o ouro segue sendo uma opção de de36:59investimento, sim. Ah, o ouro ele potencialmente vai performar muito bem37:06eh assim que a gente tiver o fim desse conflito, assim que a gente tiver com37:12esse problema para trás e a gente chegar naquele período e que a gente comentou37:18ali antes de que a inflação vai começar a pegar no mundo tanto pelo petróleo37:23mais caro quanto pelo ah pelos insumos mais caros e o ouro pode ter uma37:29performance relativa bem boa nesse cenário de inflação alta. Então,37:37do nosso lado aqui, a gente acha que é sim e segue sendo uma opção bem interessante de diversificação.37:49Thomas quer complementar falando um pouquinho de inflação?37:55Ah, a inflação é assim, energia, energia é um gargalo38:03como é uma energia, um gargalo bem estrutural. Tá faltando energia nos Estados Unidos de uma forma mais geral38:10do que simplesmente a energia está cara porque tem um conflito no Irã e o barril de petróleo foi de 60 para 100, tá? Eh,38:16eh, é mais do que isso. A demanda por energia gerada por data center, ela ela38:23ela tá muito alta. E e e curiosamente,38:30né, se você pensasse em estados ou cidades nos Estados Unidos gostariam, né, pensa em tese, eu tenho que38:36construir um data center e eu vou lá numa cidade e fala: "Poxa, vou construir um data center na sua cidade", né? Vai38:41ter um emprego, vai gerar construção. Construção geram vários empregos, né? E muitas pessoas falam: "Não, eu não38:46quero, eu não quero seu data center aqui". Mas por quê? Porque a minha conta de luz vai subir demais, né? A minha38:53conta de luz vai subir demais. Então existe esse déficit estrutural de energia, né, que ele ele ele é muito39:00maior do que isso, né? E a sensação que a gente tem assim de uma forma geral é39:06que por várias razões. Outra razão, por exemplo, é que esses empregos de39:12aplicativo, isso vale pro Brasil também, tá? Eh, esses empregos de aplicativos, a39:18gente falou muito, eu falei muito sobre mudanças geopolíticas, de tecnologia, né? Mas tem muitas outras mudanças39:24acontecendo. Uma delas é que, por exemplo, se você tem um emprego onde a o39:31seu salário tá na base da pirâmide, ou seja, tá perto ali do salário mínimo. E o maior exemplo disso é hotel e39:38restaurante, que isso que a gente pega nos nossos dados. A pessoa às vezes prefere, quer saber? Tchau. Eu prefiro39:45ser motorista de Uber ou entregador, né? eh eh num desses aplicativos do que ter39:51chefe. E e eu entendo, né, e a pessoa fala eh meu salário vai ser quase o39:58mesmo aí ele não coloca que no emprego formal ele tem um FGTS, as pessoas não colocam isso na conta. Então tem uma40:04pequena diferença ali, tá? Mas tem muitas pessoas que saem para e fala: "Eu não quero isso, né? E esse aplicativo e40:10ele tá sugando, ele tá atraindo uma mão de obra que é a mão de obra de salário40:16mais baixo." E aí, sabe o que isso faz? Isso faz com que o salário disso suba,40:21isso gera infação de serviços mais, né? Então, se você tá eh eh eh talvez as40:26pessoas aqui tenham aquela sensação de que você tá gastando muito mais em hotel e restaurante, mas você tá viajando o40:33mesmo. Assim, você tá indo pros mesmos hotéis, você come nos restaurantes, não é que você tá comendo em restaurante40:39mais vezes ou você tá comendo em restaurantes melhores. Não é que você tá viajando mais vezes ou você tá viajando40:44para hotéis melhores. Você tá fazendo a mesma coisa, mas você tá pagando muito mais, né? Esse é só um exemplo. Tem tem40:50outros setores que isso acontece, mas hotel e restaurante é é uma coisa bem clara. Então assim, energia e salário,40:57tá? Você pega qualquer empresa, isso é custo, né? Qual que é o teu maior custo? Salário. Qual o seguro maior? F você41:03gasta luz, né? Você emprega alguém e você gasta luz, né? E e e isso pressiona. E do ponto de vista mais41:11macro, parece que os juros reais subiram no mundo, né? Lembra que durante muito41:18tempo os juros nos Estados Unidos foi perto de zero. Eu me lembro que no Brasil o juros foi para 13,75.41:2513,75 quando começou a guerra da Ucrânia. E aí todo mundo falou assim: "Nossa, nossa, é muito alto, vai vir a41:31recessão." Começou a cortar, não chegou a um dígito, teve que subir de novo e tá em 15. Os juros dos Estados Unidos,41:38nossa, foi para cinco. Parecia que ia quebrar tudo. Eu também tava assustado. Começou a cortar, tiveram que parar.41:43Porque quando você olha pra economia, você fala: "Cara, o desemprego tá baixo, né? Ah, mas as pessoas não estão41:50felizes." Eu eu eu entendo, né? Mas assim, as pessoas estão com emprego, a inflação não tá caindo e a gente sempre41:56fala assim: "Ah, mas se a recessão chegar, mas se a recessão chegar, poxa, mas sabe quantas vezes eu já falei essa frase desde que os juros começaram a42:02sober, ah, mas quando a recessão chegar e não chega, né?" Então, a gente tem ao mesmo tempo essa sensação assim, que que42:09você acha dos juros? Brasil muito alto. Estados Unidos acima de três é bem alto.42:16Os juros eram zero, tinha, né? Eh, durante uma época foi dois, tá? Sim. Juros nos Estados Unidos,42:23juros em vários lugares, poxa, tão altos. Ah, é, Thomas, se tá alto aqui, então, poxa, a inflação deve est caindo,42:30deve est em recessão, deve tá cheio de efeito colateral. falar,42:38eu encontro alguns efeitos colaterais muitos específicos, né, mas no agregado42:43eu não tô vendo eles. qualquer resposta, né? Talvez esses juros e a distância42:49dela pra taxa neutra não seja tão alta quanto você pensa, porque provavelmente a taxa neutra subiu, porque42:56provavelmente o mundo tá mais inflacionário, porque provavelmente e o aplicativo faz agora com que desemprego43:02seja bem menor do que ele era antes. As pessoas não vão direto pro desemprego, elas têm o plano B, então o efeito dos43:07juros é menor. Tem várias dessas mudanças aí que estão acontecendo. Mas43:12eh eh voltando ao ponto, né? Me parece que a inflação tá estruturalmente um pouco maior e43:19consequentemente os juros também, os juros neutros, tá? De equilíbrio.43:26Certo, Thomas? Eh, pessoal, agora caminhando pro final da sua da nossa43:32live, eh, queria que vocês trouxessem aqui os principais pontos ou eventos que43:39a nossa audiência deve acompanhar. Até a nossa próxima live em maio,43:47Alexandre, por favor. Ah, então a gente aqui, a gente tá focado completamente essa semana nesses43:54resultados. a queira ou não, o valor de mercado dessas empresas de tecnologia e44:02o impacto delas no mundo e no crescimento global tem sido muito forte,44:07vai continuar sendo. Então, a gente tá olhando isso agora também o o Fed e o44:14COPOM que a gente vai ter essa semana, tudo isso vai ser bem determinante. Agora, passado isso, ah, a gente vai44:22precisar olhar, eh, quanto mais tempo demorar para abrir, eh, vai ficar cada44:28vez mais importante a gente acompanhar o fluxo de navios do estreito de Ormo eh,44:35acompanhar como a situação que o Thomas comentou vai se desenrolar, se vão44:40continuar mesmo empurrando com a barriga ali, porque ah isso claramente tá se44:47tornando, é, é uma situação extremamente complicada e pode voltar a ser foco, ah,44:54especialmente se a gente começar a ver falta de combustíveis em algum lugar, eh, ou mesmo o conflito piorando de45:02novo. Agora tem um evento que hoje eu acho que45:07talvez a gente não dê nem o peso devido a ele ainda no no mercado ou nas45:13discussões, que é o resultado trimestral da Nvidia, que vai ser dia 20 de maio. Então tá bem aqui no meio entre agora e45:20a próxima live. a gente sabe que é a maior empresa de valor de mercado do mundo e que ela45:27desenha, fabrica diversos GPUs usadas em inteligência artificial para todo mundo,45:34mas a questão é que qualquer impacto que a gente possa ver nela pode ser45:40simplesmente eh reverberado no mercado muito forte.45:46uma aceleração de vendas dela ou até de margens pode inclusive significar uma45:53aceleração do crescimento global. Então assim, se a gente tá preocupado45:58com uma potencial recessão ou algo assim por causa do preço de petróleo, às vezes um resultado de NVIDIA pode ser até bem46:06mais potente, impactar bem mais ah os próximos meses do que isso. Então, eh,46:14tem ficado tão relevante que acho que é um negócio que a gente não pode deixar de olhar.46:25Maravilha. Thomas, quer complementar? Eu acho que eu adicionaria46:30o primeiro turno das eleições na Colômbia. É final de maio, né? Maio, tá aí na esquina. Eu não sei quando é que46:36vai ser a a talvez ela seja alguns dias depois da nossa live, no final de maio,46:42dependendo de que dia ela cair, tá? Primeiro turno na Colômbia vai ser vai46:47ser importante ver na Colômbia. o seguinte, o candidato da situação tá na46:52frente nas pesquisas, né, e ele é de esquerda e tem dois candidatos da oposição de direita, em segundo, em47:00terceiro. A soma dos votos, tá, do segundo e terceiro é maior do que a do primeiro, mas a transferência de votos47:07de A para B não é igual a de B para A. Então, faz a diferença ver quem será o47:12segundo colocado, se o segundo colocado for A ou for B. Se o segundo colocado for aquele que recebe uma transferência47:18maior do outro, tá, do terceiro, né, eh, muito provavelmente, eh, a chance da47:25posição ganhar é maior. Se for o candidato cuja transferência, né, que ele receber do cara que não passar para47:31o segundo turno for menor, aí provavelmente a situação ganha. Então, é uma situação curiosa, eu acho que vale47:37observar. E lembrando, né, a gente tá muito de olho nisso tudo, no contexto de que eh eh existem vários fatores que47:46determin uma eleição que são idiossincráticas, que são específicas do seu próprio país, tá? São específicas47:52das características do candidatos que tem na cédula seu país. E existem também alguns movimentos globais, tá? algumas47:59alguns momentos na na onde, por exemplo, é mais fácil ser reeleito, outros que são mais difíceis ser reeleito e que são48:05simplesmente assim, a gente tá observando estatística, né? Então, olhando de América Latina, a gente teve48:11uma eleição no Chile, o Bodit, que era o presidente não foi reeleito. Agora a48:16gente tem essa situação na Colômbia, né? E a gente quer, isso não quer dizer que tá, se e se o candidato da Colômbia não48:24for eleito, então necessariamente o Brasil terá o menos o mesmo destino, tá, de Chile e Colombia. A gente não tá48:30dizendo isso, né, mas a gente observa todas as as potenciais influências nas48:36eleições do fim desse ano. Nesse contexto de América Latina, ele pode influenciar um pouco, tá? Então,48:42primeiro turno das eleições na Colúmbia. Perfeito,48:48Thomas Alexandre, muito obrigada pelo excelente bate-papo de hoje.48:56Não, obrigado aí, Alexandre, prazer aí. Desculpa aí, deixei você falar pouco hoje. Obrigado aí, Vanessa.49:02Eu sou o codigante. Eu vou botar culpa no cansaço aqui principal. E obrigado, Vanessa. Obrigado49:08você por me deixar juntar ao time de vocês.49:14Maravilha. Pessoal, lembrando aqui que a Itauet tá presente nas principais redes sociais.49:20Então não esqueçam de seguir a gente para acompanhar tudo que a gente faz e ficar por dentro das nossas novidades.49:27Obrigada a todos vocês que nos acompanharam até aqui. Nos vemos em maio. Até lá. Ciao. Ciao.