Pílula de ETFs: Tesouro deve pagar mais de R$ 158 bilhões em abril
Você sabia que em abril vencem R$158bi em LTN? Qual o impacto?
Por Leonardo Vasques
No primeiro de abril temos o vencimento da LTN abril 2025, cujo montante é de cerca de 158 bilhões. Esse valor corresponde a cerca de 11% dos títulos públicos federais pré-fixados locais.
Apesar desses títulos hoje praticamente não afetarem o risco dos investidores, seu vencimento altera significativamente a composição dos índices de renda fixa da ANBIMA. A duration do IRFM, índice formado por todas as emissões pré-fixadas, deve aumentar de 471 para 547.
Além disso, como a indústria de investimentos possui muitos produtos ligados ao IRFM 1 e ao IRFM 1+, a migração da LTN abril/26 para o índice mais curto faz com que mesmo produtos que não investem na LTN Abril/25 sejam afetados pelo rebalanceamento. A duration desses índices aumentará respectivamente de 95 para 156 e de 684 para 737. Os gráficos abaixo ilustram as alterações esperadas nas carteiras.
Para quem investe diretamente nos títulos, o vencimento tem impacto tributário, o qual vai depender do prazo pelo qual o investidor ficou com o papel e pode variar de 22,5% a 15%, para aqueles que ficaram investidos por mais de 2 anos.
Qual o impacto para quem investe via ETFs, como o IRFM11 e o IDKA11? Nos ETFs, a alteração na composição é feita diretamente pelo gestor, sem impacto operacional ou tributário para o investidor. No caso do IRFM11, que segue o IRFM P2, a duration também aumentará, dado que hoje a LTN abril/25 é cerca de 8% da carteira. A versão P2 do índice ficará igual ao próprio IRFM, dado que seu prazo médio de repactuação ficará bem acima de 2 anos. No caso do IDKA11, o vencimento não terá efeito, dado que sua metodologia ja faz com que vencimentos muito curtos não entrem da carteira.
É importante lembrar que, nesses ETFs, o IR incidente no caso de uma venda será sempre de 15%, recolhido na fonte (sem DARF), independente do período do investimento, e sem IOF regressivo, diferentemente do investimento em títulos, CDBsou outros fundos de investimentos.
