Economia e mercados: 7 notícias que movimentaram a semana

O IBGE divulgou nesta semana a Pesquisa Industrial Mensal (PIM) de março, que apontou um crescimento de 0,3% frente a fevereiro, quando houve alta de 0,7%. O resultado veio ligeiramente acima das expectativas do mercado, que esperava uma alta de 0,2%.

Em relação ao mês de março de 2021, houve um recuo de 2,1%, a oitava taxa negativa consecutiva nessa comparação. No acumulado do ano, a indústria recuou 4,5%. No acumulado em 12 meses, os dados indicam uma alta de 1,8%, mas a intensidade desse crescimento tem diminuído desde agosto de 2021.

Houve alta em três das quatro grandes categorias econômicas. Entre elas, bens de capital (8%) e bens de consumo duráveis (2,5%) tiveram as taxas positivas mais acentuadas no mês, intensificando os avanços de fevereiro, quando avançaram 2,5% e 1,4%, respectivamente. A produção de bens de capital está 16% acima dos níveis pré-Covid, impulsionada pelos altos preços das commodities. O segmento de bens de consumo semi e não-duráveis (-3,3%) teve a única taxa negativa e interrompeu os três meses consecutivos de avanço.

Em relação às atividades, houve alta em 14 das 26 pesquisadas. Entre as influências positivas, as principais são veículos automotores, reboques e carrocerias (6,9%), outros produtos químicos (7,8%), bebidas (6,4%) e máquinas e equipamentos (4,9%). Por outro lado, o maior impacto negativo veio da produção de alimentícios (-1,7%).

Conforme esperado pelo mercado, o Comitê de Política Monetária (Copom) elevou a taxa Selic em 100 pontos-base para 12,75% ao ano. É o décimo aumento consecutivo na taxa básica de juros.

No comunicado, o comitê destacou que o ambiente externo seguiu se deteriorando. As pressões inflacionárias se intensificaram com a nova onda de Covid-19 na China e a guerra na Ucrânia. No Brasil, a atividade econômica cresce em ritmo esperado, mas a inflação segue surpreendendo negativamente.

O Copom considerou que o ciclo de aperto deve se estender, mas com aumento de menor magnitude. Comentou também que o ciclo de ajuste está avançado e há impactos ainda a serem observados sobre a economia, fatores que demandariam uma cautela adicional.

A leitura do comunicado indica que a decisão de parar ou estender o ciclo daqui para frente será tomada a cada reunião, a depender do comportamento das projeções/expectativas de inflação para 2023, que é agora o horizonte relevante da política monetária.

Aguardaremos a divulgação da ata do encontro, que acontece na próxima semana, para ter mais detalhes do racional das autoridades.

O Comitê Federal de Mercado Aberto (Fomc, na sigla em inglês) do Federal Reserve aumentou a taxa de juros dos Estados Unidos em 50 pontos-base, passando para um intervalo de 0,75% a 1,00% ao ano.

Segundo o documento, a inflação continua elevada, como reflexo dos desequilíbrios de oferta e demanda relacionados à pandemia e preços mais altos de energia. Os efeitos da guerra sobre a economia americana seguem incertos, mas tendem a pressionar a inflação para cima, enquanto os lockdowns promovidos na China devem exacerbar as interrupções nas cadeias de suprimentos. Assim, o comitê defendeu continuar aumentando a taxa de juros nos próximos meses, destacando que seguirá monitorando as perspectivas econômicas e que ajustará a postura conforme necessário.

O comitê também decidiu iniciar a redução de seu balanço patrimonial, em linha com as diretrizes divulgadas em janeiro. Do início da pandemia até fevereiro deste ano, o Fed comprou títulos no mercado para dar suporte à economia. Agora, começa um processo inverso, em volume inicialmente fixado ao redor de US$ 47,5 bilhões por mês e, após três meses, US$ 95 bilhões por mês (entre títulos públicos e de hipotecas).

Jerome Powell, presidente do Fed, ressaltou que existe a possibilidade de ter de levar a taxa de juros para nível acima do neutro, mas que, com o sólido estado da economia e, em particular, do mercado de trabalho, o aperto não deve resultar em uma recessão. Além disso, Powell afirmou que uma aceleração do ritmo de alta ainda não foi ativamente discutido.

O Payroll americano indicou a criação de 428 mil vagas de trabalho em abril. O resultado superou as expectativas do mercado (380 mil). Também houve uma revisão para baixo da leitura de março (de 431 mil para 428 mil). A criação de empregos foi generalizada, liderada por ganhos em lazer e hospitalidade, em manufatura, transporte e armazenagem.

A taxa de desemprego permaneceu estável, em 3,6%. Já os ganhos salariais por hora trabalhada aumentaram para 31,85 dólares, uma alta mensal de 0,3%. Nos últimos 12 meses, porém, houve uma alta de 5,5%. Em geral, a leitura não deve alterar a visão do Fed de um mercado de trabalho aquecido, o que corrobora com o plano de normalização de sua política monetária.

Como esperado pelo mercado, o Banco da Inglaterra (BoE, na sigla em inglês) elevou a sua taxa de juros em 25 pontos-base, de 0,75% para 1%. Foi o quarto aumento consecutivo, e o comunicado afirmou que mais altas poderão ser apropriadas nos próximos meses.

Diante dos impactos da guerra na Ucrânia, que afeta principalmente os preços de energia, as autoridades projetam que a inflação ao consumidor no Reino Unido deve saltar de 7% em março para 9% no segundo trimestre. O pico deve acontecer no quarto trimestre, quando deve chegar ao patamar de 10%.

Revisamos a projeção para o IPCA de 2022, de 7,5% para 8,5%, refletindo preços mais elevados de gasolina e energia elétrica, além da desinflação mais lenta de bens no segundo semestre do ano. Para 2023, elevamos a projeção de 3,7% para 4,2%.

Diante da inflação pressionada e da alta das projeções do IPCA, o Copom deve elevar a Selic até o patamar de 13,75% a.a., com duas altas extras de 0,50 p.p. em junho e agosto. Esperamos uma redução da taxa de juros para 8,75% em 2023. Mantivemos as projeções para o PIB de 2022 (1%) e 2023 (0,2%) e para a taxa de câmbio (em R$ 5,25 por dólar ao final de 2022 e R$ 5,50 em 2023). Para acessar o relatório completo, clique aqui.

Com a guerra na Ucrânia, a União Europeia propôs embargos graduais ao petróleo russo. Por isso, reduzimos a projeção de crescimento do PIB europeu em 0,5 p.p., para 2,5%, em 2022. O BCE deve encerrar a compra de ativos e elevar os juros em julho.

Nos EUA, o Fed deve subir os juros para o intervalo de 2,50% a 2,75% em 2022 e de 3,75% a 4% em 2023. Diante da onda de Covid-19, reduzimos a projeção do PIB da China em 0,3 p.p., para 4,7% em 2022. Já o dólar se fortalece com o aperto monetário, os problemas na Europa e a desaceleração da economia chinesa. Clique aqui e acesse o relatório.