Política monetaria brasileña y estadounidense en foco

La semana estuvo marcada por las decisiones de política monetaria de Brasil y de EE. UU. En Brasil, el mensaje de las autoridades se mantuvo sin cambios tras otro recorte de 50 puntos base en la tasa Selic.

En EE. UU., Jerome Powell, presidente de la Fed, sorprendió al señalar que es poco probable que el banco central inicie el proceso de recorte de la tasa de interés estadounidense en marzo, y argumentó que se necesita mantener los datos positivos en las próximas lecturas para obtener mayor confianza.

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El Comité de Política Monetaria (Copom) del Banco Central redujo de nuevo la tasa Selic en 50 puntos base a 11,25% anual en una decisión unánime, incluso con cambios en la composición de la directiva. En general, el comunicado trajo pocas alteraciones con respecto a lo que se divulgó en la decisión de diciembre. Seguimos esperando que la tasa Selic termine el año en 9,00% a. a., y sabremos más sobre las perspectivas y el plan de vuelo de las autoridades con la divulgación del acta de la reunión el próximo martes, 6 de febrero.

La Encuesta Industrial Mensual (EIM) de diciembre señaló un alza mensual de 1,1% en la producción nacional, muy por encima de lo que el mercado esperaba (0,3%). En comparación a diciembre de 2022, el alza fue de 1,0%. La lectura sorprendió de forma positiva en diciembre. En el cuarto trimestre, la expansión fue de 1,2% trimestre a trimestre. Con esto, nuestro seguimiento para el PIB del 4T subió a −0,1% t/t (+1,9% a/a). Para el futuro, esperamos una continuidad de esta tendencia al alza de la industria impulsada por el sector extractivo.

La Reserva Federal (Banco Central de Estados Unidos) mantuvo la tasa de interés estadounidense en el rango de 5,25% a 5,50% por cuarta vez consecutiva, en línea con las expectativas. El comité considera que el balance de riesgos está más equilibrado, pero reforzó que permanece atento a los riesgos de inflación. También destacó que, antes de hacer cualquier ajuste, evaluará cuidadosamente los datos, y que no espera que sea apropiado reducir los intereses hasta que tenga mayor confianza en que la inflación se está moviendo de forma sostenible hacia la meta del 2%.

En la conferencia de prensa, Jerome Powell, presidente de la Fed, afirmó que no cree que sea probable que el comité alcance, hasta marzo, el nivel de confianza necesario para iniciar el ciclo de recortes en los intereses. Powell mencionó que la inflación ha desacelerado de forma notable, pero que necesitan observar más evidencias de la continuidad de este proceso. Cuando se le preguntó sobre la posibilidad de ajustes al proceso de reducción del balance, Powell afirmó que hubo alguna discusión sobre el tema en este encuentro, y que el comité planea abordarlo con mayor profundidad en la próxima reunión en marzo.

El Payroll indicó la creación de 353 mil empleos en enero, por encima del resultado de diciembre (revisado de 216 mil a 333 mil) y de la proyección de mercado (de 185 mil). La tasa de desempleo se mantuvo en 3,7%, mientras que la expectativa era de 3,8%. La tasa de participación se situó en 62,5%, en línea con lo esperado. Los ingresos salariales por hora trabajada subieron más de lo proyectado (0,6% m/m y 4,5% a/a). La lectura corrobora la estrategia señalada por la Fed de mantener los intereses en el nivel actual por más tiempo, lo que reduce la probabilidad de un recorte en marzo.

Como se esperaba, el Banco de Inglaterra (BoE, por sus siglas en inglés) mantuvo sus tasas de interés (en 5,25%) sin cambios por tercera reunión consecutiva. La decisión no fue unánime. De los nueve miembros, dos votaron a favor de un aumento de 25 puntos base y uno estuvo a favor de un recorte en los intereses. El comité destacó que el balance de riesgos para la inflación está más equilibrado, pero los principales indicadores de inflación siguen siendo elevados. Ante esto, la política monetaria debe seguir restrictiva el tiempo suficiente para que la inflación vuelva a la meta del 2% de forma sostenible a mediano plazo.

El PIB de la zona del euro se mantuvo estable en el cuarto trimestre de 2023, en comparación con el trimestre anterior. La lectura fue mejor de lo que el mercado esperaba, que anticipaba que se mantuviera el ritmo del 3T23, cuando el indicador se contrajo un 0,1%. En 2023, el crecimiento del PIB en la región fue del 0,5%. Con esto, el bloque evitó entrar en recesión técnica (definida por dos lecturas negativas consecutivas de crecimiento trimestral), pero el panorama de actividad débil continúa.

El índice de precios al consumidor (IPC) de la zona del euro avanzó un 2,8% en enero, una desaceleración en comparación con diciembre (2,9%) y un poco por encima de lo esperado (2,7%). El núcleo del indicador, que excluye artículos más volátiles, se situó en 3,3%, otra desaceleración (3,4%), pero ligeramente por encima de las proyecciones (3,2%). La lectura muestra una inflación de servicios persistente, lo que corrobora el escenario de una desinflación más gradual adelante y ofrece argumentos para un recorte más tardío en los intereses, frente a las expectativas de un recorte en la reunión de abril.