La política monetaria en el centro de la atención alrededor del mundo

La semana estuvo marcada por decisiones de política monetaria alrededor del mundo. En los EE. UU., la Reserva Federal mantuvo intactas las tasas de interés, pero la actualización de las proyecciones indicó una menor caída por delante.

En Brasil, el Copom redujo la tasa Selic, pero cambió su señalización con respecto a los próximos pasos ante las incertidumbres en el escenario, para tener mayor flexibilidad en la conducción de la política monetaria por delante.

En Japón, la autoridad monetaria elevó su tasa básica por primera vez en 17 años, mientras que en Inglaterra las tasas de interés se mantuvieron sin cambios.

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La producción industrial china se aceleró a un 7,0% en el bimestre de enero y febrero en la comparación anual, por encima de las expectativas, impulsada por el sector manufacturero y por las exportaciones. Las inversiones en activos fijos subieron, también impulsadas por la manufactura y con un rápido crecimiento del sector de la infraestructura. Sin embargo, el sector inmobiliario sigue presentando un desempeño débil con caídas en las ventas y en la construcción. Mantenemos nuestra proyección del 4,7% para el PIB de 2024, pero las preocupaciones con respecto al sector inmobiliario continúan.

El Banco de Japón (BoJ, por sus siglas en inglés) puso fin a su política de intereses negativos, pero mantuvo una postura acomodaticia, tal como se esperaba. La tasa básica se elevó a un rango de entre el 0 y el 0,1%, que representa la primera alza en 17 años. En el documento, la autoridad afirmó que no seguirá con la política de control de la curva de intereses, pero dejó los pasos futuros en abierto y resaltó que las condiciones actuales aún prescriben una política acomodaticia, sin descartar posibles aumentos adicionales.

El Copom recortó nuevamente la tasa Selic en 50 puntos básicos a un 10,75% anual, en línea con lo esperado. La evaluación del Comité es que el escenario básico no cambió de manera sustancial. Sin embargo, debido a la gran incertidumbre y la necesidad de mayor flexibilidad en la conducción de la política monetaria, los miembros decidieron de forma unánime señalizar una sola reducción más de la misma magnitud en las tasas, a diferencia de la previsión anterior, que se extendía por dos reuniones más. Por ahora, nuestra proyección sigue siendo del 9,25% interanual al final de 2024.

El boletín macrofiscal, que incluye las proyecciones del Ministerio de Hacienda, indicó una caída en la proyección del IPCA para 2024, pero un aumento para el próximo año. La estimación del PIB se mantuvo inalterada para ambos años. Esta semana, el gobierno también anunció un bloqueo de 2,9 mil millones de reales en los gastos del Presupuesto de 2024, con el fin de evitar superar el límite de los gastos previstos en el nuevo marco fiscal. Las estimaciones oficiales indican un déficit de 9,3 mil millones de reales (-0,1% del PIB), dentro del rango de tolerancia del objetivo.

El Comité Federal de Mercado Abierto de la Reserva Federal mantuvo sin cambios la tasa de interés estadounidense por quinta reunión consecutiva, tal como se esperaba. Sin embargo, las proyecciones de las tasas para 2025 y 2026 se revisaron al alza, lo que indica un proceso de recortes de las tasas más gradual por adelante. La revisión al alza de las estimaciones del PIB para todo el periodo aleja aún más la posibilidad de una recesión en el país. El Comité reafirmó que considerará el efecto acumulativo del ajuste ya implementado para determinar los próximos pasos a seguir.

En la conferencia después de la reunión, el presidente de la Fed, Jerome Powell, reafirmó que las tasas de interés probablemente estén en su punto máximo y que sería apropiado comenzar el recorte en algún momento de este año, pero evitó dar una predicción más precisa de cuándo podría suceder. Esto se debe a que los datos fuertes de inflación de enero y febrero no aportaron la confianza necesaria para iniciar la reducción de las tasas, aunque no descartó la posibilidad de recortes en las próximas reuniones. Por último, reforzó la importancia de seguir con un enfoque dependiente de la evolución de los datos y de evaluar el escenario en cada reunión.

El Banco de Inglaterra decidió mantener su tasa de interés en 5,25%, en línea con lo esperado. Según el comunicado, la decisión no fue unánime, con un voto en contra, que abogaba por un corte de 25 puntos base. Además, hubo un cambio en la postura de dos miembros, que antes eran favorables a otra subida, y ahora votaron por mantener los intereses. Con respecto a los próximos pasos, el comité afirmó que seguirá monitoreando la evolución de los datos económicos para evaluar cuánto tiempo deberá mantenerse la tasa en su nivel actual.

El índice de gerentes de compras (PMI, por sus siglas en inglés) compuesto de la eurozona avanzó más de lo esperado por el mercado en marzo, a 49,9, apenas por debajo de los 50 puntos, nivel que indica una contracción de la actividad. El resultado fue impulsado por el

avance del sector de los servicios, que subió por encima de las expectativas. El PMI de manufactura registró una caída inesperada debido a la disminución del tiempo de entrega de los proveedores. En términos generales, la lectura apunta a una estabilidad de la actividad en el primer trimestre del año.