Focus: após Copom, expectativas de inflação apresentam deterioração adicional

O Banco Central divulgou nesta segunda-feira (9) uma nova edição do Relatório Focus, atualizando as previsões do mercado para as principais variáveis macroeconômicas do Brasil. Esta foi a primeira edição divulgada após a reunião do último Comitê de Política Monetária (Copom), que pausou a sequência de cortes de juros ao manter a taxa Selic em 13,75% ao ano e os destaques foram a nova deterioração das expectativas de inflação, combinada à revisão altista da própria Selic de 2026.

Começando pela inflação, a mediana das projeções para o IPCA de 2026 permaneceu estável em 5,22%. O patamar segue acima do limite superior do intervalo de tolerância de 1,5 ponto percentual ao redor da meta central de 3,0%. A projeção para 2027, por sua vez, também subiu de 4,76% para 4,90%, enquanto para 2028 permaneceu estável em 4,00%. Já a estimativa para os próximos 12 meses avançou de 4,96% para 5,01%, também acima do teto da meta.

Na parte de atividade, a projeção para o PIB de 2026 oscilou de 1,76% para 1,75%, enquanto para 2027 a estimativa caiu de 1,20% para 1,15%. Já para 2028, a mediana da projeção se manteve estável em 1,80%, sinalizando acomodação adicional das expectativas de crescimento.

No câmbio, houve leve depreciação. A estimativa para 2026 oscilou de R$/US$ 5,34 para R$/US$ 5,35, enquanto para 2027 permaneceu em R$/US$ 5,40 e, para 2028, avançou de R$/US$ 5,40 para R$/US$ 5,45.

Com relação à Selic, a mediana das estimativas para 2026 subiu de 13,50% para 13,75%, ou seja, passou a projetar estabilidade da taxa até o fim do ano. Já para 2027 e 2028 as estimativas permaneceram estáveis em 12,50% e 11,00%, respectivamente.

O movimento sinaliza expectativa de juros mais elevados por período prolongado, em linha com a deterioração das expectativas de inflação e a necessidade de cautela na condução da política monetária.

Visão de Investimentos: a deterioração adicional das expectativas de inflação, ainda desancoradas nos diferentes horizontes, combinada à leve depreciação cambial, tende a seguir apontando para uma postura mais cautelosa da política monetária.

Nesse ambiente, mantemos postura neutra em renda fixa prefixada e renda variável na Carteira Local. No caso do juro real, seguimos com posição acima do neutro, mas com preferência por vértices mais curtos, entendendo que a desaceleração da atividade deve permitir comportamento mais benigno.

Enquanto isso, permanecemos atentos à evolução das expectativas de inflação, à condução da política monetária e aos desdobramentos fiscais, prontos para revisitar nossas posições caso o balanço de riscos mude de forma relevante.

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