Focus: projeções de inflação sobem ainda mais

No Radar do Mercado: pela quarta semana consecutiva, expectativa do IPCA de 2026 subiu, se aproximando do teto da meta. Nos EUA, Payroll mostra mercado de trabalho resiliente

Após mais uma semana de conflito no Oriente Médio e pressão sobre o preço do petróleo, o Banco Central divulgou nesta segunda-feira, 6, mais uma edição do Relatório Focus, com revisões nas projeções do mercado para a inflação deste e dos próximos anos.

Tabela com as projeções do mercado para o IPCA, o PIB, o câmbio e a Selic de 2026, 2027 e 2028, coletadas pelo Relatório Focus do Banco Central — Fonte: Banco Central do Brasil e Itaú Private Bank

Para 2026, a mediana das projeções do mercado subiu pela quarta semana consecutiva, agora de 4,31% para 4,36%. No entanto, considerando apenas as estimativas atualizadas pelos respondentes da pesquisa nos últimos cinco dias, a medida passou de 4,47% para 4,50%, atingindo o limite superior do intervalo de tolerância de 1,5 ponto percentual ao redor da meta de 3,0% ao ano definido pelo Conselho Monetário Nacional (CMN).

Além disso, para 2027, a projeção da inflação oscilou para cima, de 3,84% para 3,85%, enquanto a de 2028 subiu de 3,57% para 3,60%. Já a expectativa para a inflação 12 meses à frente, um indicador importante para a tomada de decisão do Comitê de Política Monetária (Copom) do Banco Central, caiu de 4,10% para 4,09%, chegando a 4,16% entre os respondentes que atualizaram suas previsões nos últimos cinco dias.

Apesar das revisões de inflação, as estimativas de câmbio, PIB e Selic se mantiveram estáveis em todo o horizonte relevante. O câmbio esperado para este ano se manteve em R$/US$ 5,40, enquanto para 2027 continuou em R$/US$ 5,45 e para 2028, R$/US$ 5,50. As expectativas para a Selic, por sua vez, se mantiveram em 12,50% para 2026, 10,50% para 2027 e 10,00% para 2028. Já em relação ao PIB, a expectativa continua de crescimento de 1,85%, 1,80% e 2,00% em 2026, 2027 e 2028, respectivamente.

Payroll indica mercado de trabalho resiliente nos EUA

Na última sexta-feira, 3, o Departamento de Trabalho dos EUA divulgou os dados do mercado de trabalho americano referentes ao mês de março. O relatório de folha de pagamentos, Payroll, surpreendeu as expectativas ao apontar a criação de 178 mil vagas de trabalho, enquanto a taxa de desemprego recuou 0,1 ponto percentual, para 4,3%. Vale destacar, porém, a elevada volatilidade dos dados nos últimos meses, além das revisões relevantes, em contexto de taxa de respondentes historicamente baixa.

Gráfico com a variação mensal da geração de vagas de trabalho nos EUA nos últimos 13 meses segundo o Payroll. — Fonte: Departamento do Trabalho dos EUA e Itaú Private Bank

Como o Federal Reserve (Fed, o banco central dos EUA) possui dois mandatos (estimular o pleno emprego e atingir a meta de inflação), a indicação de um mercado de trabalho ainda resiliente reforça que, no curto prazo, o foco do Fed deve se concentrar mais no mandato de inflação, em meio a riscos relacionados à alta dos preços de energia. Esse ambiente é desfavorável a um eventual fechamento dos juros americanos, em linha, portanto, com nossa posição menos alocada em títulos do Tesouro de prazo mais longo.