Revisamos nossos cenários: 5 temas globais e 5 locais para o segundo semestre

Atualizamos nossas projeções para os principais indicadores econômicos em 2024 e 2025. A seguir, entenda quais são os 5 temas que discutimos ao longo do relatório.

1. BRL segue pressionado: tem espaço para voltar?

• Espaço de apreciação limitado com: USD ainda sustentado, aumento do prêmio de risco e deterioração da conta corrente com perda de força do superávit comercial;
• Revisamos as nossas projeções para 5,50 reais por dólar em 2024 e 2025 (de 5,30 e 5,40, respectivamente).

2. Atividade: novas surpresas altistas? Até onde pode ir?

• Nova revisão altista para o ano com atividade resiliente no 1º semestre. Fundamentos ainda são de desaceleração no 2º semestre e em 2025;
• Mercado de trabalho resiliente, e sem sinais de desaceleração;
• Revisamos nossa projeção de PIB para 2.5% (de 2.3%) em 2024. Mantivemos a nossa projeção de desaceleração do crescimento para 1,8% em 2025.

3. Inflação: riscos seguem predominantemente altistas?

• Inflação baixa no meio do ano, mas melhor momento qualitativo passando;
• Riscos seguem assimétricos de alta (principalmente por BRL e mercado de trabalho);
• Revisamos a nossa projeção de IPCA 2024 para 4,2% (de 4,0%) e de IPCA 2025 para 4,2% (de 4,0%).

4. Selic: quão perto estamos de um ciclo de alta?

• Expectativas de inflação desancoradas e piorando;
• Mantemos a nossa projeção de Selic 10,50% a.a. até final de 2025, por ora. Mas, com riscos maiores, graus de liberdade estão diminuindo.

5. Fiscal: arcabouço fiscal será cumprido?

• Mantemos projeção de resultado primário em -0.6% e -0.9% em 2024 e 2025;
• Necessidade de ajuste de gastos de R$ 22 bi para cumprir limite do arcabouço em 2024.

Confira o relatório na íntegra.

Também atualizamos nossas projeções para os principais indicadores econômicos na frente internacional. A seguir, entenda quais são os 5 temas globais discutidos no relatório.

1. Global: a última milha da desinflação seguirá errática?

• Componentes de serviços seguem acima da média pré-pandemia;
• Nos desenvolvidos, desinflação errática e desemprego baixo mantém incerteza sobre tamanho do ciclo de cortes.

2. EUA: enfim cortes do Fed? Em qual ritmo e qual terminal?

• Desaceleração gradual (e não enfraquecimento rápido da atividade), em meio a melhora da inflação;
• Sequência de dados benignos de inflação no núcleo de serviços;
• Revisamos nosso cenário de cortes de juros do Fed, que deve cortar 3 vezes em 2024 (vs. 2 anteriormente) e outros 3 em 2025, levando à taxa terminal de 3,75%-4,00%.

3. Europa: mais da mesma estagflação? Fiscal seguirá em foco?

• Atividade perdendo força e desinflação gradual permitem cortes de juros com cautela;
• França e Itália tem cenário fiscal desafiador à frente;
• Mantemos nossa projeção de mais dois cortes de juros em 2024 e mais quatro em 2025, levando os juros a 2,25%.

4. China: até onde vão os riscos de baixa para atividade?

• Revisamos nossa projeção de crescimento de 2024 para 4,8% (de 5,0%). Para 2025, mantivemos em 4,5%.

5. Eleições nos EUA: quais as possíveis agendas?

• Fiscal, tarifas de comércio, imigração e regulação são alguns dos principais temas.

Confira o relatório na íntegra.

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