Fed mantém juros e adota comunicação mais enxuta, enquanto projeções reforçam leitura mais dura

O Federal Reserve (Fed, o banco central dos EUA) finalizou na tarde desta quarta-feira (17/6) um encontro que era particularmente aguardado. Não apenas pelo atual contexto de inflação pressionada e incerteza elevada, ou pelo fato de um novo presidente estar assumindo o comando da autoridade monetária, mas também porque este presidente vinha sinalizando disposição a promover ajustes tanto no arcabouço quanto na comunicação do banco central americano.

E a reunião não frustrou essas expectativas, com mudanças relevantes no comunicado da decisão, nas projeções feitas pelo Comitê Federal de Mercado Aberto (Fomc, na sigla em inglês) e nos anúncios feitos na coletiva de imprensa pelo novo presidente.

Na primeira reunião sob liderança de Kevin Warsh, o Fed decidiu manter a taxa no intervalo de 3,5% a 3,75% ao ano, em linha com o consenso do mercado. O comunicado foi totalmente reformado, e reduzido. O Comitê seguiu descrevendo a atividade como em expansão a um ritmo sólido, apesar da elevada incerteza, com produtividade e investimento fortes, enquanto o mercado de trabalho permanece relativamente estável. Quanto à inflação, reforçou que ela segue elevada frente à meta de 2%, em parte refletindo choques de oferta, e reforçou que o Comitê entregará estabilidade de preços, sem dar qualquer sinalização à frente.

A atualização das projeções do Comitê também trouxe informações relevantes. Quanto à atividade, a mediana das projeções indicou crescimento ligeiramente menor este ano, mas ainda acima do neutro em todo o horizonte. Já o mercado de trabalho, ligeiramente mais apertado no curto prazo, mas tendendo ao neutro apenas em 2028.

Quanto à inflação, a atualização trouxe projeções mais altas tanto no PCE cheio, quanto no núcleo, medida, até então, acompanhada de perto pelo Fed. Para o núcleo, houve revisão altista em todo o horizonte projetado, e a inflação deixou de retornar à meta de 2% neste recorte. Com isso, se até a última reunião a mediana das expectativas para juros indicava um corte neste ano, agora ela passa a indicar uma alta. A distribuição das projeções mostrou, ainda, que nove dos dezoito participantes que enviaram suas projeções, esperam elevação dos juros em 2026. Warsh confirmou, posteriormente, que ele foi o participante a não enviar as projeções, ainda que tenha encorajado os demais a fazerem.

Na coletiva de imprensa após a reunião, o novo presidente do banco central reforçou o compromisso com a meta de inflação, destacando que esta não foi alcançada por cinco anos e que eles irão endereçar a questão. Quanto às projeções atualizadas, Warsh destacou o alto nível de incerteza dos participantes durante a discussão, reduzindo sua utilidade como uma sinalização dos próximos passos do Fed.

Também foi destaque o anúncio de grupos de trabalho para revisar comunicação, balanço, dados, produtividade e emprego, além do arcabouço de inflação. O presidente afirmou que o horizonte de trabalho dos grupos é incerto, mas que espera obter avaliações robustas até o fim do ano. Perguntado, Warsh descartou, no entanto, um ajuste na meta de inflação de 2%, afirmando que este tipo de ajuste não pode ser feito até seu cumprimento.

De maneira geral, a reunião trouxe diversas novidades, e dúvidas, que serão respondidas ao longo dos próximos encontros. A percepção inicial do mercado foi de uma comunicação mais dura, especialmente pelas projeções indicarem um elevado número de membros esperando alta de juros no ano. A reação, portanto, foi de abertura das curvas de juros, em linha com nossa projeção abaixo do neutro no Tesouro de longo prazo dos EUA. À frente, é importante monitorar a evolução dos dados e das comunicações dos membros, além do progresso das análises promovidas pelos grupos de trabalho.

Nos próximos dias, divulgaremos uma nova edição do The Weekly Globe, com uma análise ainda mais aprofundada desta reunião do Federal Reserve.

Confira a seguir um compilado das projeções divulgadas pelo Comitê:

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