Inflação americana e brasileira em foco

O índice de Preços ao Consumidor (CPI, na sigla em inglês) dos Estados Unidos subiu 0,4% em fevereiro, em linha com o esperado, mas ligeiramente acima do registrado em janeiro (0,3%). Em 12 meses, a inflação acelerou para 3,2%, levemente acima do esperado e da leitura anterior (ambos em 3,1%).

O núcleo do indicador, que desconsidera as contribuições de alimentos e energia, seguiu em 0,4%, acima das projeções (0,3%). Na comparação interanual, o núcleo desacelerou para 3,8%, mas ligeiramente acima do esperado (3,7%).

A composição mostra os preços de serviços sendo o fator mais persistente da inflação, enquanto o núcleo de bens segue contribuindo negativamente. Já o supercore (núcleo de serviços que exclui também a maior parte do componente de habitação), medida já citada pelo Federal Reserve (Fed, banco central americano), ficou em 0,47% no mês e 4,3% em 12 meses.

Nossa visão: além de uma leitura forte, as medidas de núcleo seguem pressionadas na margem e ainda distantes da meta de 2% em 12 meses. Agora, as atenções se voltam para a decisão de política monetária do Fed, que acontece na próxima semana, quando entenderemos melhor os impactos das leituras mais recentes nas projeções atualizadas das autoridades para os principais indicadores econômicos.

O IBGE divulgou o Índice Nacional de Preços ao Consumidor Amplo (IPCA) de fevereiro, que subiu 0,83% no mês, ligeiramente acima da expectativa do mercado (0,79%). O acumulado em 12 meses atingiu 4,5%, o mesmo ritmo observado em janeiro.

Dos nove grupos de produtos e serviços pesquisados, sete tiveram alta no mês. A maior variação e o maior impacto vieram de Educação. Na sequência, destacam-se as altas de Alimentação e Bebidas e Transportes.

A média dos núcleos da inflação, que apresentam maior relação com o ciclo econômico, aceleraram para 4,0% (média móvel três meses anualizada). Por outro lado, o índice de difusão, que mede o percentual de itens com aumento de preços, recuou em fevereiro, para 57,0%, indicando menor disseminação da inflação na margem.

Nossa visão: a leitura veio ligeiramente acima do esperado, mas concentrada em itens que não fazem parte do núcleo de inflação (alimentação e administrados). O qualitativo dessa divulgação, no entanto, foi melhor do que o esperado, com surpresa baixista em industriais subjacentes e serviços subjacentes. Para 2024, projetamos IPCA de 3,6%.

O Banco Central divulgou hoje mais uma edição do Relatório Focus. O destaque ficou por conta da ligeira revisão para cima na projeção de inflação e PIB de 2024.

Na comparação com a semana anterior, a mediana das estimativas do IPCA teve uma leve alta para 2024, agora em 3,77%. A projeção seguiu inalterada para 2025, em 3,51%, e para 2026, em 3,50%. Vale lembrar que a meta do Conselho Monetário Nacional (CMN) é de 3%, com intervalo de tolerância de 1,5 ponto percentual para cima ou para baixo.

Com relação à atividade econômica, as estimativas para o crescimento do Produto Interno Bruto (PIB) subiram ligeiramente para 2024 (agora, em 1,78%) e permaneceram estáveis para 2025 e 2026, em 2,0% para ambos os anos.

No âmbito da política monetária, as projeções para a taxa Selic permaneceram inalteradas em todo período analisado, mantendo-se em 9,0% para 2024 e em 8,50% para 2025 e 2026.

Por fim, a estimativa para a taxa de câmbio permaneceu sem mudanças para 2024 (a R$/US$ 4,93), 2025 (a R$/US$ 5,00) e 2026 (a R$/US$ 5,04).

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