PIB do Brasil vem menor do que o esperado e inflação dos EUA em linha com as expectativas

O PIB brasileiro cresceu 1,4% no primeiro trimestre de 2025 frente ao último trimestre de 2024, segundo dados divulgados hoje pelo IBGE. O resultado veio abaixo da mediana das expectativas do mercado, que era de 1,5%. Em relação ao mesmo trimestre de 2024, o PIB cresceu 2,9%, marcando a 17ª alta consecutiva nessa base de comparação.

Do lado da oferta, a agropecuária foi a grande responsável pela alta do PIB. O setor teve alta de 12,2% no período, enquanto serviços cresceram 0,3% e a indústria apresentou leve queda de 0,1%. Do lado da demanda, o consumo das famílias cresceu 1,0%, o consumo do governo subiu 0,1%, enquanto os investimentos tiveram alta de 3,1% neste trimestre. Por fim, no setor externo, as exportações subiram 2,9% e as importações, 5,9%. O IBGE também revisou o crescimento do quarto trimestre de 2024 de 0,2% para 0,1%.

Nossa visão: apesar da forte performance do setor agrícola, o dado de hoje veio um pouco abaixo das expectativas. Por outro lado, o consumo voltou a mostrar crescimento após a queda registrada no fim do ano passado. Seguimos esperando uma desaceleração da atividade ao longo do ano, refletindo os efeitos defasados da política monetária contracionista.

O núcleo do Índice de Preços das Despesas de Consumo Pessoal (PCE, na sigla em inglês), dos EUA, que exclui componente mais voláteis, como energia e alimentos, veio em linha com o esperado pelo mercado, com crescimento de 0,1% em abril na comparação mensal. Na base anual, o núcleo do PCE desacelerou de 2,7% em março (dado revisado para cima hoje) para 2,5% em abril, também em linha com o esperado. O indicador “cheio” do PCE, por sua vez, também registrou crescimento de 0,1% na passagem mensal. Já na base anual, o recuou foi de 2,3% em março para 2,1% agora.

O Escritório de Análise Econômica (BEA, na sigla em inglês) informou ainda que os gastos pessoais dos consumidores americanos subiram 0,2% em abril, em linha com as expectativas (0,2%) e bem abaixo da medida de março (0,7%), voltando a um patamar mais próximo da normalidade, após a antecipação do consumo realizada em março, antes do maior impacto das tarifas sobre preços de bens. Já na parte de renda pessoal, o índice subiu de 0,7% em março (dado revisado de 0,5%) para 0,8%, bem acima da expectativa de 0,3%.

Nossa visão: os dados divulgados hoje mostram que, em meio a impactos ainda contidos das tarifas, a inflação americana segue caminhando lentamente em direção à meta. Ainda assim, os riscos associados aos impactos da política comercial seguem elevados, justificando a manutenção de uma postura cautelosa por parte do Federal Reserve (Fed, o banco central dos EUA).

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