Inflação em foco no Brasil (IPCA-15) e nos EUA (PCE)

Em uma semana marcada pela volatilidade nos preços de ativos no Brasil, com um mau humor generalizado sobre mercados emergentes que se soma à pressão advinda do elevado nível doméstico de incerteza, o destaque na agenda dos investidores locais foi o IPCA-15 abaixo do esperado e a ata do Copom, que reforçou o cenário de Selic estável.

Já nos EUA, o núcleo do Índice de Preços das Despesas de Consumo Pessoal (PCE, na sigla em inglês), uma das referências para o Federal Reserve desacelerou em relação ao resultado de abril.

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Os preços de ativos no Brasil tiveram mais uma semana de volatilidade, com um mau humor generalizado sobre mercados emergentes que se soma à pressão advinda do elevado nível doméstico de incerteza, em particular no que diz respeito à sustentabilidade das contas públicas. Desde o início do ano, a moeda brasileira já depreciou cerca de 13% em relação ao dólar. Do ponto vista fiscal, avaliamos que a arrecadação tem se mostrado mais forte no início de ano, mas os riscos continuam elevados. À frente, será importante monitorar medidas de controle de gastos a serem implementadas.

A ata da reunião do Comitê de Política Monetária do Banco Central (Copom) mostrou que houve aumento da estimativa de taxa neutra de 4,50% para 4,75% e que o hiato do produto fechou (ou seja, praticamente não há capacidade ociosa na economia). Além disso, a autoridade adotou um tom duro ao abordar o balanço de riscos, mesmo mantendo-o simétrico. Seguimos com a visão de que o Copom manterá a taxa Selic inalterada em todo o horizonte de política monetária.

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O Índice Geral de Preços – Mercado (IGP-M) divulgado pela FGV avançou 0,81% em junho, abaixo da expectativa do mercado (0,85%) e da taxa observada em maio (0,89%). O acumulado dos últimos 12 meses foi de 2,45% na leitura mais recente. Em 12 meses, tanto o setor industrial quanto o agrícola acumulam alta, bem como os preços ao consumidor e os custos da construção, que seguiram contribuindo positivamente para o indicador.

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O Índice Nacional de Preços ao Consumidor Amplo 15 (IPCA-15) de junho registrou alta de 0,39%, abaixo da taxa de maio e das expectativas (ambas em 0,44%), especialmente por conta de passagem aérea. Em 12 meses, o indicador acumulou alta de 4,06%, acima dos 3,70% observados nos 12 meses anteriores. Em relação às medidas de núcleo, que possuem maior relação com o ciclo econômico, apesar da desaceleração dos serviços subjacentes na margem, serviços ligados a mão de obra seguem pressionados.

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O Relatório Trimestral de Inflação (RI) do Banco Central trouxe novas estimativas para inflação. Para 2024, houve aumento de 3,5% para 4,0%. Para 2025, a projeção passou de 3,2% para 3,4%, enquanto para 2026 se manteve em 3,2%. Já a estimativa do PIB para 2024 teve uma ligeira alta, de 1,9% para 2,3%, impulsionada pelo desempenho robusto da atividade econômica no primeiro trimestre. A projeção incorpora informações disponíveis para o segundo trimestre, que apontam para uma desaceleração da atividade, inclusive pelo impacto das enchentes no Sul.

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A taxa de desemprego do trimestre encerrado em maio atingiu 7,1%, segundo a Pnad Contínua (Pesquisa Nacional por Amostra de Domicílios Contínua), ligeiramente abaixo das expectativas do mercado. Com ajuste sazonal, a taxa de desemprego diminuiu para 6,9% no trimestre. O recuo foi puxado principalmente pelo setor formal, enquanto a taxa de participação ficou estável. Os salários reais efetivos continuaram subindo, refletindo o dinamismo do mercado de trabalho.

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O núcleo do Índice de Preços das Despesas de Consumo Pessoal (PCE, na sigla em inglês) dos EUA, que exclui os componentes mais voláteis, avançou 0,1% m/m em maio e 2,6% a/a. Já indicador “cheio” ficou estável em 0,0% m/m e em 2,6% a/a. Os resultados apontaram uma desaceleração dos indicadores e vieram em linha com as projeções. Assim, a leitura oferece ao Fed maior confiança de que a inflação está em desaceleração em direção à meta, mas ainda não é suficiente, sendo necessárias novas leituras nesta direção, conforme sinalizado pelos membros do comitê.

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O atual presidente, Joe Biden, e o candidato republicano, Donald Trump, se enfrentaram nesta semana. Segundo pesquisas, a percepção do público sobre o debate apontou para um desempenho negativo de Biden. Após o evento, 67% dos entrevistados para uma pesquisa da CNN acharam que Trump teve um desempenho melhor. Segundo jornalistas da CNN, a fragilidade de Biden levantou a discussão no partido democrata sobre a possibilidade de substituí-lo na chapa presidencial. Além disso, a probabilidade das casas de apostas de que ele vai desistir da corrida eleitoral subiram.

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